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2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛.pdf
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- 2025/08/04
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- 华源证券
2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛。近两年市场进入弱现实与强预期的博弈阶段，市场给予盈利稳定性和可预期性更高的权重，低波红利资产跑出超额收益2025年以来红利资产出现明显分化，以银行、市政环保为代表的低波红利资产跑出显著超额收益，而过去被市场熟知的高股息资产（煤炭、石油等）涨幅有限，我们认为其是多方作用的结果：宏观利率下行+资产荒+外部不确定性提升背景下，银行、公用事业等资产以5%左右的股息率成为险资等长期资金的“压舱石”。市场整体对盈利前景的预期发生调整，资金向确定性更强的方向倾斜，在弱现实与强预期的博弈阶段，红利资产具备“抗跌性&...
标签： 环保 公用事业 碳中和 -
2025下半年环保行业投资策略：市政环保红利属性强化，人工智能引领板块成长.pdf
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- 2025/06/06
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- 申万宏源研究
2025下半年环保行业投资策略：市政环保红利属性强化，人工智能引领板块成长。市政环保：盈利稳定，现金流改善+化债推进+水价调整，环保红利资产机会凸显。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善（Capex下降及化债推动应收回款），公司分红有望持续提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的。与此同时，伴随化债推进及环保盈利稳定性凸显，环保红利资产估值有望提升，叠加水价调整加速推进，环保红利资产机会凸显。AI赋能驱动二次增长，市政环保焕发新成长动能。1）固废+AIDC：能耗及区位协同优势显著，算电一体化进程加快。AIDC潜力巨大，但发展面临能耗及土地等多重约束。垃圾焚烧是...
标签： 环保 人工智能 -
2025年春季环保行业投资策略：环保红利与化债共振，生物航煤引领成长.pdf
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- 2025/03/12
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- 申万宏源
2025年春季环保行业投资策略：环保红利与化债共振，生物航煤引领成长。市政环保：盈利稳定，现金流改善+化债推进+水价调整，环保红利资产机会凸显。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善（Capex下降及化债推动应收回款），公司分红有望持续提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的。与此同时，伴随化债推进及环保盈利稳定性凸显，环保红利资产估值有望提升，叠加水价调整加速推进，环保红利资产机会凸显，推荐粤海投资、永兴股份、洪城环境、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、景津装备、军信股份。化债方面，建议关注应收账款占比较高，且属于三保细分领域的环卫板块的玉禾田、侨银股份等；以及区...
标签： 环保 生物航煤 -
煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘：煤价变动对估值影响较低.pdf
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- 2025/02/08
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- 山西证券
煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘：煤价变动对估值影响较低。四季度煤价偏弱运行，发债主体对煤价敏感性存在差异。四季度供需偏弱，动力煤旺季不旺，炼焦煤因需求端因素波动相对更大。12月以来动力煤再次验证价格底部。炼焦煤随着后续稳增长政策不断出台，需求端存在一定改善预期。价格调整在一定程度上改变市场预期，发债主体对煤价敏感性也存在差异，中高等级煤企抵御煤价变动能力更强。整体来看煤价波动主要影响偿债稳定性而非违约概率，因此更多影响潜在估值风险。预期趋稳，中低等级和长久期或存在挖掘空间。行业经历三季度信用负反馈之后，四季度预期整体趋稳，行业利差受无风险利率影响较大。超长债发行在市场调整后虽然有所降速，但...
标签： 煤炭 债券
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