图书出版行业深度研究报告：内容产业根基，阅尽千山自成峰

上传者：B*******
时间：2021/04/21
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图书出版行业深度研究报告：内容产业根基，阅尽千山自成峰。本篇报告回顾了2018年图书出版板块及其核心标的展现逆风行情，并从图书市场发展现状、产业链梳理、细分市场分析、财务表现等多个维度展开，审视当前时点，我们认为图书出版行业具有成熟的商业模式与完善的产业链，部分标的因突出的选题策划、版权挖掘能力以及配套的管理支撑体系具备成长价值。市场规模稳步上行，部分品类表现亮眼，图书出版并非明日黄花。回望2018，部分出版公司凭借业绩稳定性、主题出版催化以及高股息率实现以稳取胜。当前时点看图书消费品属性凸显下，保持长青态势，有望走出独立行情。版权体系与定价机制，构筑成熟图书出版产业链。内容提供环节，内容创作者持续扩容，优质资源依旧稀缺；印刷环节，疫情影响式微逐渐复苏；发行零售环节，电商不断抢占发行份额，实体书店面临转型压力。国有出版与民营书企，各有优势相互成就。国有出版企业具有政策壁垒，在选题的把握能力上存在优势，未来需探索市场化转型道路；民营书企依靠“前端策划+中端合作+后端发行”模式，未来应当更加注重品牌化建设。教材教辅危中有机，大众出版风光无两。教材教辅图书市场进入壁垒更高，竞争格局中龙头地位更为稳固，中期关注学龄人口与地域；其他大众图书中，少儿图书仍是好赛道，文学图书要更加注重IP价值。盈利稳健，流动性充沛，分红较高。图书出版企业的营收与归母净利增速稳健，毛利率与净利率稳中有升，资金储备丰厚，商誉减值与质押风险可控，存货与应收账款周转速度稳定，部分公司分红意愿较强，股息率持续上升。