计算机行业24年报及25年一季报复盘：底部信号已现，AI算力引领结构性复苏.pdf

计算机行业24年报及25年一季报复盘：底部信号已现，AI算力引领结构性复苏。DeepSee点燃计算机行业，行业仍处于低配水平。DeepSeek火遍全球强势催化计算机板块上涨。25年初DeepSeek-Rl大模型以其高性能低成本的优势快速霸榜全球多个国家下载榜第一,随后迅速引发市场连锁反应，国内外云厂商纷纷接入DeepSeek模型，推动国产AI生态实现从芯片到云服务的全栈闭环，驱动AI推理侧需求爆发式增长，计算机行业迎来价值重估，年初至今表现较好，涨跌幅排名靠前。公募重仓行业中计算机行业处在低配水平。计算机行业参考配置比例按照行业总市值比例为标准，计算机行业24Q4/25Q1基金重仓比例为 2.79%/3.18%，低于行业参考配置比例1.25pct/1.08pct，仍然处在低配区间，后期仍有回补仓位提升预期。

24年业绩持续探底，AI算力等表现较强韧性。本文所选标的剔除ST以及*ST等标的并增加:海光信息、龙芯中科、寒武纪-U、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、英维克等，选择共350只个股作为计算机行业股票池进行分析。1)营收端:24年实现营收12728亿元，同比增长5.54%:2)利润:24实现归母净利润234亿元，同比下降39.24%;3)盈利能力:24年整体毛利率 25,82%，同比-1.8pct,净利率2.49%，同比-1.2pct。细分子行业出现严重分化，以算力基础设施、国产自主可控等硬件端为代表的企业表现出较强韧性。我们认为，计算机行业24年继续探底态势，整体营收增速略显疲软，归母净利润承压，收到宏观环境影响及行业竞争加剧，下游需求波动较大，企业成端压力较高，整体盈利能力下降。

25Q1拐点信号出现，高景气赛道引领结构性复苏。25Q1营收与净利润同比实现双增，下游需求端逐渐回暖。25Q1计算机行业实现营收2893.26亿元，同比增长17.12%;2501计算机行业实现归母净利润39亿元，同比增长215.1%;整体费用率持续优化。25Q1期间费用率为22.09%，同比-3.83pct,其中研发费用率/销售费用率/管理费用率分别为9.5%617.43%6/5.16%，同比1.73pct/-1.03pct/0.87pct,我们认为，计算机行业 25Q1底部信号或已出现营收端维持增长态势，且增速大幅提升，表明市场需求逐步回暖，费控方面效果逐渐显现，通过AI或人员优化实现降本增效，利润端由于去年低基数效应今年较去年同期大幅增长，反弹态势较为强劲，拐点逐步出现，同时以AI算力基础设施、信创等科技自主可控及科技内需领域表现亮眼。