中力股份研究报告：电动叉车龙头，差异化定位打开发展空间.pdf

中力股份研究报告：电动叉车龙头，差异化定位打开发展空间。公司持续受益叉车行业大车化、 锂电化、国际化趋势，同时发力智能叉车，提前卡位下一阶段竞争 要点，IPO募投项目助力公司打开成长空间。

中力股份深耕电动叉车十余载，产品结构不断改善。公司以电动叉车起 家，通过小金刚、油改电、搬马机器人等革命性产品成长为行业龙 头。公司高管兼具技术和海外销售背景，赋能公司出海。受益行业 高速发展、产能提升及产品创新等因素，2019-2024年公司业务保持 较快增长，盈利能力和现金流状况向好。

叉车兼具顺周期及成长属性，出海、电动化带来发展机遇，后市场、 智能物流打开成长空间。叉车行业与宏观景气挂钩，受益机器替人 打开长期发展空间。锂电化、国际化是叉车竞争的上半场，锂电叉 车性能、成本优势显著，国产出海可享受抢份额+提盈利的双向利 好，中国锂电产业优势助力国产品牌走向全球。后市场、智能化则 是叉车竞争的下半场，国内老旧叉车保有量巨大，同时无人仓储的 兴起有望促使叉车向智能化发展。

差异战略扭转后发劣势，IPO募资巩固行业地位。①电动化：公司 精准定位电动叉车，研发、成本管控优势显著，率先把握行业趋势， 以“小金刚”迅速成长为国际3类车龙头，并向1、2类车延伸。② 国际化：公司优先发力海外市场，以并购+自建并行的模式树立品牌 形象，本土化能力突出。③智能化：公司将通过产品级、模式级、 系统级创新实现商业模式的层层推进，以搬马机器人、五大模式、 数智大脑DAS系统完成智能搬运转型。凭借上述差异化战略定位， 公司已在细分市场建立领先的竞争力，产能利用率维持高位。公司 将通过IPO提升核心业务生产能力，持续巩固行业领先地位。