长江通信研究报告：低轨互联网新星，踏上成长新周期.pdf

长江通信研究报告：低轨互联网新星，踏上成长新周期。背靠央企中国信科，有望进入成长新周期。公司从光通信行业起家，后转型聚 焦智慧城市+智慧交通，2023年完成对迪爱斯并购，强化智慧城市、智慧应急等 业务能力，并打造卫星互联网新增长点。央企中国信科持有公司45%股权，持续 赋能公司业务发展。公司直接持有长飞光纤15.82%股份，为公司提供了稳定的 投资收益。我们预计随着国内卫星地面站建设加速，AI赋能智慧公安/应急/交通 等领域，公司业绩增长有望进入快车道。

低轨卫星星辰大海，受益于地面站加速落地。低轨卫星成大国博弈战略高地，近 地轨道和通信频段资源稀缺，美国星链持续占据先发优势，卫星产业链成熟度 高，加快技术能力迭代。国内积极推动“星网”和“千帆星座”。地面站是低轨 卫星系统重要组成部分，有望与卫星发射同步进行，上海垣信旗下千帆星座地面 站建设已初具规模，后续有望持续加快全球布局。子公司迪爱斯多年深耕，中标 多个垣信G60地面站项目，G60星座加速建设有望持续推动公司业绩快速成长。

参股长飞光纤，G.654.E及空芯光纤带动新成长。AI驱动G.654.E及空芯光纤新 机遇，长飞光纤在光纤光缆行业地位稳固，连续多年为中国移动普通光缆集采份 额第一。AI大模型及应用发展对光纤光缆提出更高要求，G.654.E光纤成为行业 发展新动能，运营商有望开启新一轮大规模集采。此外，空芯光纤正逐步走向商 用，长飞光纤具备先进空芯光纤技术，24年陆续与中国移动、中国联通和中国电 信开展技术实验，并在24年6月发布新款空芯光纤，性能进一步提升。

AI赋能，智慧城市+智慧应急业务升级新阶段。智慧应急+智慧城市稳步发展， 近年来自然灾害多发，近三年应急管理部预算总支出比以往大幅提升并维持较高 水平，社会治理和应急需求持续提升。公司深耕多年，在国内公安、消防指挥与 调度细分行业市场占有率高，覆盖大部分直辖市及省会城市市场。此外AI高速 发展，赋能公司智慧城市和智慧应急等业务，盈利能力有望持续改善。