流金科技研究报告：电视频道覆盖龙头服务商，微波组件打造第二成长曲线.pdf

流金科技研究报告：电视频道覆盖龙头服务商，微波组件打造第二成长曲线。公司概况：1）国内电视频道覆盖领域龙头服务商。公司成立于2011年，以超高清传输编解 码、行业大数据平台为技术依托，深耕广电业务，从单一的硬件设备供应商，向 电视台全业务链条拓展，成为集科技产品研发、广电及运营商渠道服务、数字营 销三大板块为一体的综合性企业。2021年11月公司在北交所上市。2022年2月 获得北京市“专精特新小巨人”称号，并成为世界超高清视频产业联盟理事单位 之一。

2）流金科技营收从2014年的1.28亿元增长至2023年的7.6亿元，CAGR为22%。2024 年前三季度营收4.19亿元，业绩呈现较快增长态势；归母净利润从2014年的767 万元增至2023年的2021万元，CAGR为11%。

3）截至目前，实控人总持股比例为26.41%，股权结构稳定。实控人在广电系统 工作多年，公司管理层大多具备广电专业技术背景。

电视频道综合运营业务：

1）市场概况：电视频道覆盖服务是向省/市/地/县级有线电视网络公司、IPTV运 营商、OTTTV运营商采购频点资源，销售给电视台，从电视台的卫视覆盖预算与 实际渠道执行成本的价差中获得利润。我国的视听市场总值预计将从2023年的7 15亿美元，增长到2028年的975亿美元，CAGR为5%，行业发展潜力大。截止到 2024年9月末，我国有线电视实际用户数为2.07亿户，有较大空间。

2）流金科技亮点：截至2025年3月，已累计为30余家卫视频道、11家购物频道、5 家卡通频道提供落地覆盖服务。公司可同时集合多家电视频道与某一个省级网络 公司商谈落地费价格，亦可以同时集合多家网络公司与某一个省级卫视频道商谈 落地费价格，可有效降低频点采购价格，也可帮助扩大市占率。此外，公司自主 研发的高斯系统亦填补了频道覆盖业务评估领域的空白，助力公司开展更精细化 的服务。

微波组件业务：

1）市场概况：我国国防支出持续增长，2023年国防支出及2024年国防预算增速 均超7%，高于同期GDP增速。根据《新时代的中国国防》白皮书指出，中国国防 支出主要由人员生活费、训练维持费和装备费组成，2010年至2017年装备费支 出占比由33.2%上升至41.1%，国防支出重点向武器装备逐渐倾斜。国防支出持续 增加，预计将为我国国产微波组件发展注入更多动力。

2）流金科技亮点：微波组件业务拥有一支多年从事芯片、模块、组件、分系统的研发、 生产和销售一体化的专业团队。近一两年，多项小型化产品技术指标水平仅次于 中电科13所。其中基于SIP设计封装的小型化频率源，频率覆盖1G~26G，产品 尺寸为8.8mm*8.8mm*1.8mm，处于国内领先水平。该项业务充分发挥新质生产力 优势，2023年营业收入为3701.77万元，同比增长271.61%。2024年上半年微波组件业务收入为1593.80万元，同比增长51.53%。