全球能源：中国“旧能源”和“新能源”价值链观点（下篇）.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2023/06/12
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全球能源：中国“旧能源”和“新能源”价值链观点（下篇）能源（即偏重化石燃料的公司）和新能源（即清洁能源），关键反馈如下。有关海通国际全球新旧能源覆盖和观点。

海外储能市场利润率较高： 由于利润率较高（约 40%），需求强劲，尤其在非洲，巴西和欧洲，组件级电力电子/组串式逆变器公司的重点似乎集中在海外住宅储能市场。然而，一些公司预计，今年欧洲太阳能需求增速将放缓。与组件级电力电子价值链相关的公司有 Enphase Energy（ENPH US），SolarEdge（SEDG）（海通国际给予优于大市评级），以及禾迈电力电子（688032 CH），云能科技，（688348 CH），德业科技（605117 CH）（海通国际未评级）

磁铁需求复苏，中游公司利润率承压： 部分钕铁硼磁铁生产商的消费电子产品订单在 2023 年一季度同比下降，但空调和电动汽车细分市场表现相对较好。磁铁公司还认为，出于几个原因，中游生产商或面临利润率压力： 1.上游原材料价格下降速度高于预期造成库存损失（通常为 2-3 个月原材料库存）；2. 下游买家议价压价；3. 需求复苏不及预期。

看空锂价；生产成本较高： 锂生产商认为，目前 30 万元人民币/ 吨（合 4.2 万美元/吨）的锂现货价格只是短暂反弹，可能无法持续。一些公司预计短期定价约为 25-30 万元人民币/吨，但长期价格或将下降，因为价格仍远高于生产成本，激励新企业进入该行业。今年，部分锂云母生产商将环保义务作为总生产成本的一部分来关注，未来成本或继续增加。海通国际全球锂生产商覆盖方面，我们给予赣锋锂业 002460 CH，中国矿产资源 002738 CH，藏格矿业 000408 CH，青海盐湖 000792 CH，天齐锂业 002466 CH 优于大市评级。

钠电池——2023 年是拐点： 部分公司认为，2023 年可能是钠电池的拐点，因为 2021/2022 年锂价创下新高时，投资了钠电池产能，预计部分供应端产能将在 2023 年下半年得到释放。部分公司认为，钠电池最终或比锂电池便宜。