专精特新企业投资框架分析:聚焦高质量发展.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/02/27
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专精特新企业投资框架分析:聚焦高质量发展。“专精特新”是实施创新驱动、增强产业链韧性、提升产业链水平、推动高 质量发展的关键抓手,是持续夯实高质量发展的重要底座。高质量发展是 面对世界科技革命和产业变革潮流,中国经济由高速增长阶段转向中低 速发展新常态、社会主要矛盾发生变化之际,党中央对中国现阶段经济 发展阶段的判断,也是对中国未来经济社会发展提出的新目标和新要 求。高质量发展的最终目标是推动中国经济发展方式的转变,建设现代 化产业体系促进产业的转型升级,增强企业发展的可持续能力,为全面 建成社会主义现代化强国提供坚实基础。在此背景下,“专精特新”企 业大多处于产业链关键环节,在攻克核心技术、解决“卡脖子”难题等 方面具有重要作用,是高质量发展的主要方向。
“专精特新”小市值承载大未来,聚焦产业升级和产业进步,发展空间广阔。 “专精特新”的灵魂是创新,底蕴是科技实力,不仅是中小企业高质量 发展的方向,更是建设现代化产业体系的重要内容,也越来越成为经济 发展行稳致远的新动能。行业分布方面,“专精特新”企业主要分布在高 端制造领域,“硬科技”特征明显;地域特征方面,“专精特新”企业主要 集中在东部沿海地区和中西部发展较快省份;规模方面,“专精特新”企业 以中小市值为主,生命力和成长能力较强;盈利表现方面,其投资获得的收 益回报可观,具备较强的盈利能力。
结合研发费用率、最近 1 年的新增专利数、前五大供应商/客户比例、主营 业务比率、最近 3 年营收的年平均增长率、销售毛利率、销售费用率等指标, 从“专”“精”“特”和“新”四个方面构建专精特新企业的选股框架。其 中,“专业化”是公司对产业链中的某一领域或某一产品进行长期的投入, 具体的观察指标涉及营业收入的年平均增长率和主营业务比率;“精细化” 注重公司的长远发展,生产技术、工艺和产品品质在行业中处于前列,销售 毛利率和销售费用率等具有较高的参考价值;“特色化”突出企业技术、产 品和商业模式,其经营方式的差异性可以根据“专精特新”企业前五名供应 商、客户所占比例等方面进行观察;“新颖化”强调公司的创新趋势和创新 能力,其研发强度、专利强度等具有较高的参考价值。
根据财务选股框架的实证分析,结合当下及未来产业升级与发展方向,“专 精特新”未来五年甚至更长时间可以成为中长期布局对象。通过选股模型理 论搭建和实证回测分析可以发现,利用研发费用率等指标选出的“专精特新” 企业,在样本区间内具有较大的超额收益,策略基准组合的年化收益率高达 近 25%,其中研发费用率、新增专利数、前五大客户销售收入金额占比和销 售毛利率是核心筛选指标。策略选股的行业分布较为集中,信息技术行业的 平均权重超 50%,其次是工业(19%)和材料行业(17%)。从行业贡献来看, 医疗保健行业因选出 10 倍股而收益贡献最大,其次是工业和材料行业,收 益贡献均高于权重最高的信息技术行业。
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