新能源行业2023年策略报告：估值已大幅度偏离基本面，看好2023年板块级别超额收益.pdf
- 上传者：居里夫人
- 时间：2022/12/12
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新能源行业2023年策略报告：估值已大幅度偏离基本面，看好2023年板块级别超额收益。我们测算 2021-2025 年动力、储能、光伏、风电装机需求复合增速分 别为 43%/99%/34%/13%，其中海外户储、中国大储能、海外大储 能、海风 2023 年的同比增速为 122%/120%/103%/74%，是增速较快 的细分赛道。放眼 A 股新能源仍是增速最快的成长性行业，当前新 能源主产业链（光伏、电动车等）估值回落至 20 倍，历史分位数约 为 10%，大幅度偏离基本面，当下机会远大于风险，我们看好板块 在 2023 年有显著超额收益机会。
新能源板块在 2023 年有明显的超额收益机会，新能源的里的超额收 益又在哪里？可能更重要的是优选环节，过去 2 年新能源超级周期 下供给侧大部分环节出现了量、利、估值同步扩张的局面，当前这 种局面伴随着上游原材料产能释放，成本端步入下行周期，瓶颈逐 步打开，行业主要矛盾从“紧缺”转移到“格局”，研究的侧重点应 关注供给释放后会带来什么。
1）投资策略①：重视利润分配的受益环节，中游各环节“重新切蛋 糕”的过程中的受益环节将几乎肯定出现量、利齐升的局面，但另一 些环节却恰恰相反，新能源投资的下半场是大分化时代。
这些环节的特征是——产业格局好、议价能力强、过去两年受到压制 但聚拢了市场份额，技术、品牌渠道等壁垒不断强化，上游让出利 润后这些环节作为中游制造业可以留存利润，继续保持量利齐升。
我们梳理这些环节包括：光伏电池片、光伏组件、动力/储能电池、 光伏、储能逆变器等、海风中的海缆及桩基。这些环节无一例外都 是产业差异化显著，在产业链上下游议价能力强，前期受到原材料 涨价压制的环节，将在新能源下半场获得显著竞争优势并最终转换 到财务报表中。
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