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计算机行业2022年中报总结：三季度环比料走出谷底，汽车和制造板块有结构性机会。行业整体中位数法下：2022 上半年行业收入增速中位数为 5.05%，较 去年同期的 28.97%下降 23.9 个百分点；归母净利润增速中位数为 -19.21%，较去年同期的 21.04%下滑 40.25 个百分点；扣非归母净利 润同比增速中位数为-21.74%，较去年同期的 20.07%下降了 41.81 个 百分点。22H1 由于疫情影响收入增速下滑，与 21H1 的高增长形成反 差，21H1 高增长又与 20H1 疫情下的低基数有关。费用以人员薪资为 主，支出相对刚性，归母净利润、扣非归母净利润有较大幅度的下滑。

头部公司表现优异：2022H1，行业 22 家龙头公司的营业总收入、归 母净利润、扣非归母净利润增速分别是 20.30%、-11.07%、6.82%， 表现显著优于行业。头部公司相当部分拥有较强的创新能力，在传统 业务上不断扩大领先差距、在新兴业务上的优势明显。

不同板块表现：2022H1，智能车载和智能制造板块的业绩较为亮眼。 随着智能驾驶渗透率的快速提升，以及智能制造领域自发性需求的快 速释放，其利润增速有所提速，呈现出加速发展的态势。受益于云厂 商的加大投入，IT 硬件板块收入同比增长。证券资管 IT 景气度持续保 持，银行 IT 受益于数字化转型和信创，收入增速提升。受益于国产替 代浪潮，国产 EDA 产品在国内市场快速拓展，收入和利润增速提升。 在疫情造成项目实施困难、产品交付延缓的背景下，IDC、企业云服务 、信息安全、医疗 IT 和人工智能领域各板块均受到不同程度的影响。

总体观点：行业整体估值低位，截至 2022 年 9 月 2 日收盘，计算机 行业市盈率（TTM）为 44 倍，处于三年多相对低位水平。当前对计算 机行业的风险偏好依然低迷，估值受压制的状态暂未改变。三季度环 比预期改善，但全年恢复的可持续性仍有赖于下游景气度和外部环境。 头部公司的创新业务大都处于从 1 到 n 的快速发展期，少部分仍在从 0 到 1 的阶段，新型业务的高价值并未在估值中得到体现。建议关注 当前业务支撑估值、同时最好在运营指标、需求趋势、新技术新市场 方面具有积极边际变化的领域和个股，如智能汽车板块、智能制造软 件、低估值水平叠加下游需求恢复拐点的 IT 基础设施领域，以及已逐 步恢复的企业云服务等。主要面向公共部门领域的广义电子政务领域 在今年可预见的时间恐难指望下游支出能力不受损。