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盈峰环境（000967）研究报告：环卫装备绝对龙头，环卫服务高速增长。公司为环卫装备制造龙头，聚焦环卫服务和设备协同发展。公司是环卫装备及环卫服务双 龙头。公司实控人为何剑锋先生，为美的集团何享健先生之子，股东背景强大，资金实力 雄厚。公司发布 3 期股权激励及 2 期员工持股计划，将有效激发员工动力。

环卫行业短期波动不影响长期发展逻辑，未来“市场化+一体化+智慧化+低碳化”将助 推行业进入新发展阶段。1）城镇化+市场化：预计整体城市和县城的道路清扫、垃圾清 运、公厕维护三大传统环卫项目 2025 年市场空间将达到 2500 亿左右。2）一体化：不 断扩大环卫服务深度及广度，包括服务内容一体化（向城市综合管理发展，有望推动目标 市场空间翻倍）、城乡环卫一体化（向乡镇环卫拓展，提升环卫市场空间）、产业链一体化 （垃圾收储运及末端处理一体化，扩大服务环节，提升服务效率）。3）机械化及智慧 化：推动行业降本增效，创造环卫设备新需求。其中机械化提升可降低人力成本，近 4 年环卫车销量均超 10 万辆/年，对应市场空间约 300 亿元/年。智慧化将优化项目管理效 率，实现服务标准化及管理可复制化，提升项目盈利水平，同时有助于政府对环卫服务的 实时有效监督，进而带动智能装备市场爆发。4）低碳化：国家规划要求自 2021 年起重 点地区新增环卫车辆中新能源车比例不低于 80%，2035 年全面电动化。2021 年我国环 卫装备新能源行业渗透率仅为 3.97%，未来空间巨大。

环卫装备优势显著，环卫服务快速成长。1）公司传统环卫装备优势稳固，2021 年装备 总销售数量 16,521 台，市占率 15.79%，连续 21 年位居行业第一，同时公司新能源及 环卫机器人目前正快速发展。2）受益于环卫市场化的推进以及在环卫机械领域的全国化 布局，2021 年公司环卫服务新增年化合同额全行业第二，近年环卫服务收入 CAGR 达 70%，位居可比公司第一。公司发布“5115”核心战略，目标 2024 年环卫服务收入达 到 100 亿元。3）氢能环卫车订单持续释放，公司去年斩获全国首个千万级氢能源大单， 今年再获荆州 2786 万氢能源大单，氢能业务蓄势待发。4）公司其他业务（环境监测及 固废等）发展稳定，旗下上专股份正拆分上市，未来资本实力将进一步加强，助推业务持 续拓展。