计算机行业中报前瞻：景气底部向上，大安全与智车行业闪耀.pdf

计算机行业中报前瞻：景气底部向上，大安全与智车行业闪耀。此前我们从机构持仓、景气度等多维度探讨计算机行业所处位置，而随着中报季临 近，市场或将给予核心公司业绩更高关注度。同时随着疫情的逐步控制，各细分行 业景气度有望底部向上，带来提供中长期配置机遇。考虑疫情对景气度的影响以及 国际形势带来的催化剂因素，我们判断处于大安全与智能汽车将成为今年的重中之 重。

信创：龙头就位，大单为号。1）2022 年国内信息技术创新步入关键阶段，随着华 为、中科院计算所、中国电子三大信创生态逐渐搭建完备，以及竞争格局持续改善， 信创板块基础软件与硬件双龙头就位：中国软件竞争格局改善+现金流改善+员工激 励激发活力+中国电子 PKS 生态中稀缺卡位，有望确立信创基础软件龙头地位；海 光信息具备技术自我迭代能力+业绩拐点+数字经济底座，“信创灯塔”有望登陆科 创板，有望确立信创基础硬件龙头地位。2）行业信创加速推进，金融、电信等领域 大单频出，6 月 16 日中国农业银行公布 22850 台（预估）国产服务器采购，均为海 光服务器。中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集中采购，已公布中标结果的 204696 台服务器中，国产服务器占比提升至 44%，其中鲲鹏服务器占国产服务器的 55.1%， 海光服务器占国产服务器的 44.9%。

网安：网络安全是国家战略，公司已入深度价值区间。疫情扰乱 A 股网安龙头成长 节奏，21Q4 高基数之下增速保持韧性，22Q1 超预期，景气度担忧压力有望缓解。 网安领军企业营收增速环比改善，估值均处于历史低位，配置价值显著提高。

智能汽车：渗透率快速提升，下游需求向好。汽车智能化势不可挡，到 2025 年 L2 及以上级别 ADAS 渗透率将达到 40%。近期支持政策频出、刺激汽车消费效果明显， 根据保监会数据显示，6 月 6 日~6 月 12 日，行业总上险数量为 41.2 万辆，同比 +9.4%，环比+24.1%，其中新能源上险量 10.6 万辆，同比+128%，环比+20.7%。 考虑到未来主控芯片在产业链中的话语权及对下游竞争格局的影响，我们更加看好 在英伟达、高通、Mobileye 三大主流芯片生态中，具备率先卡位优势，且具备较强 软件开发能力及 KnowHow 积累的优质标的：德赛西威、中科创达、经纬恒润。

产业数字化：是人力成本提升下的必然选择，AI 与工业软件龙头天然具备规模优势。 1）从 2016 年开始，AI 行业经历完整的预期膨胀期、泡沫幻灭期，近期产品初步成 熟，客户需求快速增加，行业已经进入产业化落地阶段。由于 AI 产品的迭代需要客 户不断提供的需求、Know-how、数据，领军公司规模优势明显。2）以工业软件能 够有效为工业生产降本增效，由于工业软件“姓工”，是复杂工业知识外溢输出的结 果，因此具备深厚工业知识积累的工业软件龙头壁垒极高，天然具有规模优势，头 部公司有望不断扩大市占率。3）能源 IT：“双碳”目标关乎能源转型与安全，催生 数字能源巨大投资机会。能源 IT 相关标的 Q1 业绩表现亮眼，持续验证赛道高景气。 细分领域有望提速，估值均处于历史低位，反弹方兴未艾，把握调整机遇。4）医疗 IT 建设主体及其资金来源决定政策、医疗服务需求升级是最重要驱动因素。医疗 IT 新基建正当时，高质量医疗服务需求、政策明晰护航行业中长期景气度。