计算机行业2022年下半年策略报告：修复路上，吟啸徐行.pdf
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- 时间：2022/05/25
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计算机行业2022年下半年策略报告：修复路上，吟啸徐行。估值下行，修复在即：（1）估值下滑，底部5%分位。计算机板块在经历2021年震荡下行后，到2022年4月份，受 疫情扩散、海外地缘风险及美国加息预期等多重因素影响，市场风险偏好明显降低，导致估值出现大幅回落。截止5月 20号，板块整体PE估值仅为38X，估值处于过往5年行业估值水平（37.11-89.42X）的底部5%分位，H2估值修复空间出 现。（2）经营端悲观预期，后周期效应明显：疫情变化导致营收确认产生明显波动，2021年全行业实现归母净利润 517亿，YOY为-7.3%，22Q1延续下滑趋势，从而带来悲观预期。计算机行业作为下游行业，在经济复苏过程中处于后 周期，伴随疫情好转预期，经济活动恢复正常，22Q3业绩环比拐点有望出现。
吟啸徐行，跟踪变化。在22H2估值修复路上，我们认为应重点从政策、需求、拐点三个维度去判断变化。（1） 政策方面，数字经济主线逻辑依然在强化，继顶层规划出台后，全国各省市政策规划或将源源不断出现；（2）需求方 面，平台经济转为常态化监管，互联网巨头云计算需求或将恢复，国企IT需求依然旺盛；（3）拐点方面，重点跟踪订 单和业绩拐点，计算机行业订单及合同多数集中在H2，Q3预判全年趋势至关重要。
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