休闲服务行业综合分析：疫情冲击已反馈，淡化需求视角，强化供给跟踪.pdf

休闲服务行业综合分析：疫情冲击已反馈，淡化需求视角，强化供给跟踪。2022 年以来（至 4 月 29 日），沪深 300 下跌 18.39%，商贸零售 下跌 12.18%，消费者服务下跌 11.79%，美容护理板块下跌 15.77%。目前消费板块整体表现位于中间段位，成长板块继续跑 输于整个市场 免税：海南游客在 3 月开始即受本轮全国疫情影响，导致免税销 售额在二季度仍存在压力。但海南自贸港建设持续推进，海港城 项目三季度开业潜力有待释放，疫情对需求端影响钝化，市场更 加在意防疫政策边际变化的延伸，建议关注中国中免。

餐饮酒店：一季度受疫情影响导致一二线城市明显商务和休闲需 求受阻，但主要酒店集团的门店拓展仍保持健康态势。虽然二季 度市场已预期需求仍有波动，但其因素钝化，更加关注供给端逻 辑。建议关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮行业业绩受 疫情影响波动大，建议关注百胜中国、九毛九。

旅游：当前全国疫情下旅行社及景区业务很难顺利展开，预计五 一整体情况平淡。十四五规划对于国内旅游供给端优化定调，看 好下半年需求复苏，重点关注天目湖、宋城演艺、复星旅游文化。 医美：2022 年行业监管依然延续 2021 年的力度，供给端的产品 标准化是长期趋势。短期疫情对于线下医美业务也会造成影响， 行业尾部出清将加速，进入门槛提升，建议重点关注爱美客。

化妆品：化妆品行业流量与渠道为王逻辑逐步淡化，一季度线上 销售可以看到进一步的分化趋势，以品牌力为分化起点，控制销 售费用率的同时提升毛利率会成为财务的关键验证点。疫情对头 部企业供应链的扰动目前还可控，预计二季度最重要的 618 电商 节暂时能够正常开展，建议关注贝泰妮，珀莱雅。

商超百货：短期抗通胀和避险情绪需求下，可以关注商超行业传 统龙头家家悦。百货受疫情影响明显且二季度仍有压力，有待消 费者信心回升，建议关注重庆百货。专业零售中部分细分赛道维 持相对较快的发展，建议关注华致酒行、壹网壹创。

黄金珠宝：短期国际形势扰动后金价短期平稳，但长期看居民在 资产均衡配置上对于黄金珠宝仍有需求增长，且相关消费本身属 于经济实力较强的消费群体，建议关注中国黄金。专注情感表达 领域的细分龙头处于快速成长期，建议关注迪阿股份。