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基建工程行业专题报告：稳增长持续发力，行业迎来高景气。基建板块行情回顾：逆周期特征明显。基建投资、基建指数表现在大多数 情况下呈逆周期特征。2021 年下半年以来，大盘弱势波动，建筑工程指数跑 赢大盘、建筑材料指数和房地产指数；建筑工程板块各细分领域中，基础建 设、房屋建设指数走强。申万行业指数中，基础建设市盈率处于历史较低水 平。基础建设历史估值水平为 6.3~39.4 倍，截止 4 月 21 日为 9.55 倍，略低于 建筑装饰、建筑材料的 10.03、11.77 倍。

2、政策面持续利好稳增长相关基建板块。

2021 年至今，中央政府、国家发 改委等多部门陆续出台稳增长相关政策，利好基建板块。2021 年 12 月 8 日， 国家召开中央经济工作会议，指出要继续做好“六稳”、“六保”工作特别是 保就业保民生保市场主体；2022 年 3 月 14 日，国务院《政府工作报告》指 出，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间；2022 年 3 月 25 日 《国务院关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》指出，要坚持稳字 当头、稳中求进，积极推出有利于经济稳定的政策等。

3、基建投资+专项债+REITS 落实增长驱动力

专项债提质扩容，一季度提前发行进度快。专项债作为自筹资金的重要 一环，托底基建的重要性越发突显。专项债发行情况对于判断基建投资 增速有重要参考意义。根据国家统计局数据，专项债发行季度同比拐点 一般领先基建投资约 3 个月。今年的《政府工作报告》明确，安排新增 专项债 3.65 万亿元，规模跟去年持平，其中去年底提前下达了 1.46 万亿 元。2022 年专项债券发行使用工作起步早、动作快，进度明显快于往 年。2022 年已发行的专项债中支持基建比例较高，用于基建比重（市政 和产业园、交通等）高达 66%。

REITS 拓宽基建融资渠道，形成资金支持。基础设施 REITs 是指，以基 础设施项目产生的现金流为偿付来源，以基础设施资产支持专项计划为 载体，向投资者发行的代表基础设施财产或财产权益份额的有价证券。 传统的基础设施建设的资金来源以信贷、债券融资为主，REITs 的推出 可以解决融资渠道单一的问题，有助于解决存量盘活问题，补充基建资 金来源。近年来国务院、发改委通过会议或者发布政策，支持基础设施 REITs 市场建设。依托巨大存量规模，基础设施 REITs 有望改善基建投 资环境。基础设施 REITs 聚焦重点区域，涉及项目包括高速公路、产业 园区等，利于我国基建板块的良性发展。从企业层面看，基础设施 REITs 有望拓宽基建企业融资工具和优化基建企业的财务结构。

疫情影响有限，今年各省重大项目投资计划金额增速 11%。疫情影响较 小，已发行专项债支持的项目开工率 75%，后续将扩大专项债使用范 围，包括水利项目等。今年 20 省重大项目计划年投资计划金额达 10.93 万亿，同比增长 10.79%。