绿色债券专题报告：从投融两端探究， “绿色”激励是否存在.pdf

上传者：K********
时间：2022/03/22
热度：556
0人点赞
举报

绿色债券专题报告：从投融两端探究， “绿色”激励是否存在。绿色债券是否可以为融资端带来“绿色”激励？从市场角度看：1）可降低发行者融资成本。2016 年至 2020 年期间，各年度所发行债券的券种分布与期限分布对比较相应年度绿债和普债的发行利率造成较大影响，其结果的参考意义有限，因此所发行绿债的券种与期限结构与普债相对更一致的 2021 年的比较结果更具有代表性，即绿债平均发行利率较普债低约 9BP，表明“绿色”属性有利于降低发行者的融资成本。结合券种和期限看，除长期公司债以外，2021 年发行的不同期限的各类绿债均明显体现融资成本“绿色”激励，主要原因或包括高主体评级为主、募资用途明确、过程监管透明、市场热情高涨。其中短期和中期的“绿色”激励较长期和超长期更显著，原因可能在于中短期项目可控性更高，收益保障更多，投资者资金占用时间减少，资金回笼速度加快而减轻机会成本，导致投资者索求的信用风险溢价降低，反映为发行利率下降，融资成本获得更多优势。2）可改善发行者股票成交量。通过比较绿债发行人的股票成交量在其债券上市当日和后日较上市前日的涨跌幅情况，可发现成交量出现上涨的发行人的整体涨幅显著高于成交量出现下跌的整体跌幅，表明绿债发行对改善成交量有正面作用，即放大成交量涨幅、抑制成交量跌幅，此“由债至股”传导的激励效果意味着发行人可通过发行绿债利好股权融资。