平安好医生（1833.HK）研究报告：强劲的集团协同助力差异化战略推进.pdf

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时间：2022/02/09
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按月活跃用户量和日均问诊量计，平安好医生是中国领先的在线医疗健康服务平台，提供在线医疗服务、消费医疗、健康商城、健康管理和互动等综合服务。平安好医生新战略自 4Q21 落地，具体包括：1）通过提供会员服务和增值服务，建立差异化的医疗解决方案；2）发展 O2O 网络，并通过平安集团（601318 CH）的资源以获取企业端客户。我们认为新战略将建立新的商业模式，长期可满足不断增长的消费者需求、优化成本结构和改善ROE。我们预测公司调整后净亏损将由 2021 年的 16 亿元改善至 2022/2023年的 10 亿/5.77 亿元。我们基于 DCF 估值法（WACC 为 8.1%，永续增长率 2.5%）得出的目标价为 31.30 港币，对应 4.0 倍/3.6 倍 2021/2022 年 PS。首次覆盖给予“买入”评级。