海外文献推荐系列之一百二十五：西学东渐.pdf
- 上传者：潘*
- 时间：2021/08/01
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本文构建了一种新方法来识别横截面风险溢价中的广泛存在的“断点”，并找到实证 证据表明这些断点对于理解美国市场股票的收益具有重要的经济意义。本文研究发 现:规模和价值因子的风险溢价已经下降到几乎为 0，市场风险溢价也随着时间的推 移系统性地下降，但和动量因子的风险溢价一样，仍然显著为正。我们根据个股对 风险溢价变化的敞口存在差异这一特点，构建了一个新的因子——断点风险因子， 该因子的风险溢价水平与常用的风险因子相当。通过使用行业和风格的投资组合， 我们证明了一些断点是广泛存在的，即影响所有的行业或各类公司;而其他断点则 仅影响具有特定风格特征的股票。此外，我们确定了断点对不同行业和不同风格特 征股票的影响存在明显的领先-滞后模式。
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