娱乐传媒行业2021年度中期投资策略：远看Metaverse和VR，近看优质内容底部机会.pdf

上传者：潘*
时间：2021/06/06
热度：562
0人点赞
举报

当前时点，A 股方面我们看好低位的游戏龙头三七互娱、完美世界、吉比特和平台型公司芒果超媒、分众传媒，二线游戏龙头公司已调整到合理估值，新一波的产品已储备上线，字节、B 站、华为等公司也有望持续联合游戏厂商增强变现;芒果超媒，广告会员基本盘近两年仍有望维持高增长，逐步迈入长视频领域第一梯队;在新一轮中国大消费的机会下，分众传媒有望穿越周期，保持持续增长。硬件 VR/AR 持续变革，Quest2 已显现消费级 VR 生态，Roblox 构建并推进 Metaverse 加速到来，海外互联网方面，看好腾讯控股在新一轮内容竞争领域的卡位优势，短视频赛道抖音、快手高速变异，社交社区、直播电商、兴趣电商等尝试开启，我们看好短视频龙头与用户强绑定、庞大用户规模、带来各种资源变现的巨大机会。  细分领域观点和投资建议移动互联网:大盘流量稳定，短视频时长持续渗透。长视频:收入端，我们看好行业会员提价与 ARPU 增长，成本端，演员片酬下降有效推动行业内容成本增速回落，成本端有望继续改善。短视频:长期来看虽然短视频行业的用户增速开始放缓，但基于存量用户的变现仍有较大的发展空间，其中广告和电商业务有望成为快手的主要业绩增长点。推荐标的:芒果超媒，2021 年公司内容矩阵持续强劲，广告和会员收入将保持增长，借助综艺及艺人红人资源发力电商及实景娱乐业务，或将成为公司新的业绩增长极。广告营销:2021 年一季度因去年同期疫情影响下的低基数，广告刊例花费实现高增，广告主投放需求持续复苏，楼宇媒体赛道认可度提升。推荐标的:分众传媒，收入端，新消费、电商等广告主有望持续加大广告投放;成本端，竞争趋缓，整体成本费用可控。游戏板块:行业变革在即，精品研发商价值持续提升。我们认为目前游戏板块估值已经到阶段性底部，在买量竞争常态化背景下，游戏行业回归产品逻辑，优质研发商地位凸显;同时字节强势入局，发行环节或将迎来变革;5G、云游戏、VR/AR、Metaverse 等高速发展，重点公司核心产品陆续上线，看好 2021 年重点游戏研发商投资机会。推荐标的:完美世界、三七互娱，建议关注:吉比特。院线:票房市场修复进度良好，全年票房或有望达 600~650 亿元，院线公司业绩修复良好，龙头公司或将持续受益于行业格局改善。推荐标的:万达电影。影视:2021 年一季度龙头业绩改善显著，行业调整下龙头公司或将持续受益。出版:疫情后板块经营修复显著，看好大众出版龙头，推荐标的:中信出版。广电:全国一网整合持续推进，5G 带动新增量。