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爱美客（300896）研究报告：行业分析、核心产线、新品分析、海外对标.pdf

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2022/01/10
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国盛证券

嗨体系列可持续增长，差异化定位与B端教育塑造品牌力。公司旗下拥有7款牌照、对应9款产品，非手术医疗美容领域拥有Ⅲ类医疗器械数量最多，其中嗨体/濡白天使/爱芙莱/宝尼达作为公司核心畅销单品，预计2022年亿元级别以上，持续带动收入增长。其中嗨体系列作为公司针对颈纹及眼周打造的、最具差异化的产品系列，2018-2020年营收分别为0.75/2.43/4.43亿元，占比23.36%/43.50%/62.44%，预计2021年实现10+亿元营收、占比在75%+。根据医美消费者渗透率及客单价、注射频次测算，嗨体颈纹产品2025年出货量有望达到18亿元，低渗透率及高注射频次带动嗨体系列未来可持续增长，此外...

标签：医美肉毒素重组蛋白爱美客

医美行业深度研究：对标成熟市场，探寻竞争格局与龙头路径.pdf

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2022/01/07
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国海证券

基于对美韩医美市场的动态竞争格局研究，我们认为：医美上游肉毒素与玻尿酸格局变化，韩国市场参考性或大于美国；但预计中国肉毒素内卷程度弱于韩国，玻尿酸路径在于国产走量+与肉毒素协同；中游低集中度并未随着市场成熟而有太大改善；全球医美龙头路径在于并购+研发打造大单品、B端+C端体系化运营能力强。

标签：医美肉毒素玻尿酸

医美行业研究报告：从产品布局出发寻找下一个艾尔建.pdf

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2022/01/05
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财通证券

医美行业产品为王，能够诞生爆款产品的赛道才是好赛道。本报告重点分析了玻尿酸、再生类制剂、肉毒素、体重管理四个具有潜力的细分赛道，市场空间广阔，部分赛道竞争格局仍是一片蓝海，未来将可能诞生十亿级的重磅产品。

标签：医美玻尿酸肉毒素

医美行业研究报告：关注具有先发优势的综合性医美龙头.pdf

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2021/12/06
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国海证券

基于美韩医美市场研究，我们认为：驱动中国医美市场扩张三要素：渗透率>复购次数>客单价；韩国市场参考性弱于美国，对标美国来看中国合规医美市场至少3倍空间；而合规替代非法是大势所趋，未来关键变量或在于政策端；中性/乐观预期下未来5年中国医美复合增速均在15%左右，注射类将为核心驱动。

标签：医美玻尿酸肉毒素

医美行业专题报告：悦己需求爆发带动医美行业高速发展.pdf

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2021/11/27
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山西证券

我国消费产品娱乐化趋势明显，医美行业发展空间较大。2014-2020年，我国医美市场规模由480亿元增长至1795亿元，CAGR达到25%，是同期美国医美市场复合增速的2.7倍。对标美、韩医美高速发展阶段，我国医美行业增速有望保持CAGR12%，到2025年行业规模达到3478亿元。

标签：医美医疗玻尿酸肉毒素

并购优塾：朗姿股份 VS 华韩整形 VS 医思（港）VS 奥园美谷——2021年10月，医美产业链深度梳理.pdf

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2021/11/19
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并购优塾

据Frost&Sullivan数据,2019年全球医美市场规模为1459亿美元,2013-2019年CAGR+8.3%,呈稳定增长态势。其中,中国是全球仅次于美国的第二大医美市场,2019年市场规模达1769亿元,2013年至2019年复合增速为29.3%,远高于全球平均增速。

标签：医美玻尿酸肉毒素朗姿股份奥园美谷

四环医药专题报告：“乐”享发展，“葆”持美丽.pdf

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2021/10/08
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华安证券

四环医药专题报告：“乐”享发展，“葆”持美丽。肉毒素作为一种毒麻类药品，获批门槛高，从最开始的立项到最后获批需要至少III期临床试验，一般需要4~6年时间。公司从事了20多年的心脑血管、抗感染、代谢等领域创新药和仿制药研发和销售，积累了丰富的药品研发及审批经验。因此，公司进行肉毒素等医美产品的研发和申请时，更为轻车熟路。2021年公司肉毒素产品乐提葆成功上市销售，为后续建成国内一流的医美平台打下坚实的基础。

标签：肉毒素医美四环医药医药

医美行业专题报告：肉毒素针剂红宝书.pdf

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2021/09/13
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招商证券

肉毒素通过抑制神经介质释放，引起肌肉麻痹，因此被广泛应用于医疗和医美产业。在医疗领域中可治疗眼睑痉挛、上下肢痉挛等病症;在医美领域中可除皱、瘦脸等，还可以其他医美项目结合使用进行联合治疗。

标签：医美肉毒素

医美行业研究之“注射医美”：以用户为核心，向细分领域发展.pdf

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2021/09/06
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海通证券

医美行业研究之“注射医美”：以用户为核心，向细分领域发展。医美赛道确定性高增长，发展前景广阔。①市场规模与渗透率：2020年中国医美市场规模为1549亿元，从每千人诊疗量、各级城市渗透率、各年龄段渗透率指标看，未来仍有较大提升空间。②用户数与客单价：我们预计2021-2024年轻医美客单价主要介于5000-7000元，2024年用户规模将达2.6千万人，疗程量为5.1千万次；手术类医美2021-2024年客单价保持在约1.2万元水平，2024年用户规模将达1.1千万人，疗程量为1.1千万次。③产业链：上游原材料生产及加工企业壁垒强、市场集中度高，毛利率超90%，盈利能力佳。

标签：医美玻尿酸肉毒素

肉毒素行业深度报告：竞争格局向好，看好具有先发优势的龙头.pdf

3积分
2021/08/19
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东方证券

肉毒素行业深度报告：竞争格局向好，看好具有先发优势的龙头。在医美领域，肉毒素广受欢迎，是重要的拓客和引流项目之一，其中瘦脸和除皱是主要应用方向。综合海内外市场，肉毒素行业呈现两大主要特点：1）行业壁垒高，竞争格局向好。肉毒素由于其神经毒素属性，受到各国严格监管，整体审批周期至少在6年以上（长则8-10年）。正是由于强监管+超长审批周期，因此肉毒素具有更高的行业壁垒和更好的竞争格局。从海外市场来看，美国市场艾尔建一家独大，格局稳定，韩国市场呈现“两超多强”的竞争格局。2）可与多种产品搭配复购率高，医院拓客首选。肉毒素具备多种联合应用场景，不仅可以用于多个身体部位，也能联合其他项目进行治疗，安全性...

标签：肉毒素医美

医美肉毒素产业研究：高门槛、强增长的医美上游注射产品.pdf

6积分
2021/07/26
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东吴证券

2015-2019年我国正规肉毒素市场规模增速超30%，获批产品不断丰富:(1)需求端:2019年正规肉毒素市场规模达36亿元，规模增速较快(2015-2019年增速CAGR为31.2%)，且未来规模提升空间较大。(2)供给端:准入门槛较高，2020年正规市场参与者增加至四个。随着正规产品的丰富和监管的趋严，水货市场或将被正规产品逐步替代。

标签：肉毒素医美

医美行业专题报告：再生医学扬帆正当其时，国内医美企业大有可为.pdf

3积分
2021/07/07
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方正证券

新型医美项目为除注射玻尿酸及肉毒素以外的医美项目，满足消费者细分及进阶的需求。从全球范围看新型医美项目疗程占整体医美20%以上，而我国目前合规新型医美项目相对少，未来随着医美渗透率提升+供给端持续释放，潜在市场空间可观。

标签：医美玻尿酸胶原蛋白肉毒素

黄金赛道比较研究之一：寻找医美的“茅台”

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2021/06/22
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中信建投

从全球医美市场分布看，中国已成为全球第二大医美市场，综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标，中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间轻医美具有操作简答、创伤小、安全性高、康复时间短、价格大众化、风险低、无痛体验等特点，而更被越来越多的消费者所推崇，市场普及程度较高。由于项目维持时间基本在1年以内，使得消费者复购率比较高。

标签：医美肉毒素玻尿酸

爱美客-乘风破浪颜值经济，头角峥嵘医美产业.pdf

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2021/06/20
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德邦证券

医美行业作为近年来我国消费升级颜值经济发展的重要阵地，扩容积极增速喜人。相较国外医美发达地成熟业态，市场教育与消费者渗透率在线上教育和产品更迭推进下有待大幅提升。以玻尿酸和肉毒毒素为主要产品的高频低单价项目，为未来轻医美增长的主要阵地，符合审美趋势与抗衰年轻化大背景。纵观全产业价值链，医美产业中游药械产品端格局优越集中度较高，以爱美客为代表的国产龙头占先发优势迅速抢夺市场。国产龙头药械在合规政策强监管红利下乘轻医美之风，渗透高粘性年轻消费者，逐步实现部分国产替代，随市场扩容下沉趋势走进中线城市，未来增长空间可观。

标签：玻尿酸肉毒素医美爱美客

医美肉毒素行业研究：壁垒高、成长快、格局好，关注品牌性价比与先发优势.pdf

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2021/06/12
469
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方正证券

基于对国内外肉毒素行业研究，我们认为未来肉毒素市场中高速增长明确，叠加价格带空白尚未完全填补，未来3-5年竞争态势相对缓和。2025年后市场将从增量竞争过渡到存量博弈阶段，肉毒素价格下行是大概率事件，而肉毒素品牌间竞争关键则在于产品性价比、先发优势与产品口碑。

标签：医美肉毒素

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