申洲国际(02313)股票分析报告_申洲国际企业发展现状及前景研究_申洲国际投资价值分析

申洲国际研究报告：从棉纺拓展至化纤，海外去库为短期扰动.pdf

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2024/03/27
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华西证券

申洲国际研究报告：从棉纺拓展至化纤，海外去库为短期扰动。我们分析，公司股价近期下跌主要受到海外订单阶段性放缓、越南取消所得税优惠、国内产能能否打满等短期影响，长期来看，更值得关注的是，公司基于供应链快反能力、从棉纺向化纤能力圈拓展等带来的客户份额提升，而这在历史上15年暖冬、20-22年疫情等阶段均已验证。公司前身申洲织造成立于1990年，得益于定位运动和休闲赛道、集上海制造技术、日式管理于一身，目前是国内最大的纵向一体化针织制造商。截至2023H1运动类/休闲类营收占比分别为74.0%/19.9%，CR4客户占比80%，23Q4迎来拐点。公司优势：海外布局+一体化+高研发+高人效我们分析，公...

标签：申洲国际棉纺化纤

申洲国际分析报告：从竞争优势看公司未来投资价值.pdf

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2024/01/17
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西部证券

申洲国际分析报告：从竞争优势看公司未来投资价值。申洲国际是我国最大的纵向一体化针织制造商，是Nike、Uniqlo、Adidas、Puma等全球知名运动休闲品牌服装的核心供应商。凭借纵向一体化的生产模式和强劲的面料研发能力，公司实现了与客户的深度绑定，竞争壁垒深厚。本篇报告是我们纺织服装制造系列报告的第二篇，以申洲国际的核心竞争优势为起点，以其投资价值为落脚点，深入分析公司成长的可持续性。竞争优势：纵向一体化模式、研发能力强及重视ESG，绑定龙头品牌。1）赛道优势：切入运动服饰赛道，绑定龙头品牌。运动鞋服市场景气度较高且集中度高，申洲国际于2005年切入运动服饰赛道，构筑自身护城河，绑定龙头品...

标签：申洲国际

申洲国际研究报告：海外扩张与客户开拓，驱动盈利回升与份额增长.pdf

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2023/10/27
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国信证券

申洲国际研究报告：海外扩张与客户开拓，驱动盈利回升与份额增长。公司概况：持续成长的运动休闲服饰制造商龙头。公司是全球最大的面料成衣一体化针织制造商，30余年来积极扩张的同时持续产品创新、设备和工艺升级，实现持续领先行业的增长。公司管理团队资深且稳定，财务指标上，长期保持稳健增长、盈利能力出色、现金状况良好，近两年受大环境影响盈利波动。业务结构上，实行大客户战略，运动服占7成，全球市场比例均衡。行业分析：纺织产业链下游向东南亚转移，运动服代工龙头与品牌深度绑定。深度梳理全球纺织业，中国全产业链优势显著，但贸易壁垒风险加剧，东南亚、中美洲、欧洲各有所长，东南亚凭借劳动力和关税优势，终端加工份额上升...

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申洲国际研究报告：深修内功巩固龙头地位，下游需求逐步改善有望再起航.pdf

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2023/08/01
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招商证券

申洲国际研究报告：深修内功巩固龙头地位，下游需求逐步改善有望再起航。深耕行业30年的垂直一体化针织服装代工龙头。申洲国际具有短交期、快速反应优势。产品包括运动服饰、休闲服饰、内衣等针织类服装。前四大客户耐克、阿迪达斯、彪马和优衣库收入占比超过80%。2006年开始出口市场逐步从日本扩展至欧洲、美国等其他海外市场。2012年开始产能从国内的宁波、衢州、安庆逐步向越南（胡志明、西宁省）、柬埔寨金边扩张。2002-2022年营收/利润CAGR达17%/20%。运动服装行业景气度较高，优质制造商能获得更多份额。2015-2022年全球运动服装市场规模CAGR为4%，休闲服装CAGR为1%。国内运动服装...

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申洲国际（2313.HK）研究报告：针织龙头，壁垒深厚.pdf

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2023/03/17
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方正证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：针织龙头，壁垒深厚。全球最大的纵向一体化针织制造商之一。申洲国际成立于1990年，早期瞄准日本市场为婴儿服饰代工，2005年后切入运动服饰赛道，陆续为Nike、Adidas、Puma等国际知名运动品牌代工。2012年后公司加速在越南、柬埔寨建厂扩产，形成海内外面料、成衣的双垂直一体化布局。截至21年末，公司拥有员工超95820人，厂房占地面积超617万平方米，针织服装产量约4.9亿件。公司由创始人马氏家族控股，持股比例达47.3%。东南亚逐步承接服装代工，龙头制造成长空间广阔。东南亚地区成本及外贸环境优势显著，逐步承接全球服饰制造，其中运动成衣已基本转移至越...

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申洲国际（2313.HK）研究报告：需求改善在即，制造龙头再起航.pdf

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2023/02/20
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国盛证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：需求改善在即，制造龙头再起航。订单预计何时改善？后续占客户份额否有提升空间？公司订单短期表现平淡，我们预计2023Q1预计订单延续2022Q4的疲软态势，2023Q2订单有望随下游库存去化而出现明显改善。1）短期订单分客户来看：Adidas、Nike客户订单预计面临调整（我们跟踪目前Nike库存去化已见成效、后续订单预计逐步好转），迅销集团（Uniqlo）及本土品牌客户2022H2订单预计稳健增长。2）中长期来看：订单资源向头部集中是行业趋势，我们判断公司占核心国际客户的份额有望保持较高水平、占国内品牌客户及新客户的份额有望提升。我们估计2022H1公司占N...

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申洲国际（2313.HK）研究报告：成就巨头，成为巨头.pdf

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2022/07/12
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国海证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：成就巨头，成为巨头。申洲国际是纺织制造行业一体化龙头企业，核心客户为优衣库、耐克、阿迪达斯以及彪马等优质品牌。申洲国际创建于1988年，其主体企业为宁波申洲针织有限公司，是一家集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体的企业，是中国最大的纵向一体化针织服装代工企业。2021年公司四大核心客户中Nike、Adidas、Uniqlo、Puma占比分别为29.6%、20.7%、19.7%、14.0%，占公司营收超八成。公司业务范围涵盖纺织服装行业，产品类型中运动鞋服类产品占比逾70%，运动鞋服行业细分赛道高景气度有望为公司带来业绩上的持续增长。欧睿国际数...

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申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王.pdf

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2022/06/15
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华创证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王。成长复盘：时代发展红利与公司前瞻布局共筑的长期护城河。1）三次把握时代红利。产业转移背景下，公司成功抓住日本客户、运动赛道及中国市场三大历史契机。当下行业相对成熟，无论是产业链大规模迁移，还是新兴市场及赛道快速崛起，时代红利难以复现，公司成功路径不易复制，龙头地位稳固。2）一体化模式确立核心竞争力。公司深耕纵向一体化模式，垂直整合面料织造、染色与后整理、印绣花、裁剪等环节，有效提升生产效率与市场响应能力，在产业链价值分配中占据更有利地位。3）聚焦核心环节附加值。台湾纺织产业外迁成衣环节，保留面料，印证面料的技术密集与高附加值特征。公司累计...

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申洲国际（2313.HK）研究报告：龙头稳固，厚积薄发.pdf

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2021/11/29
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国盛证券

稳扎稳打的上游泰斗，增速超越行业。公司深耕细作于上游服饰制造，管理能力卓越、员工稳定性高、发展可持续性强，当前已成长为全球最大纵向一体化针织制造商之一。1）过往几年公司业务发展稳健，2015-2019年收入/业绩CAGR为15.7%/21.3%（收入增速快于同期全球运动鞋服市场规模复合增速6.2%），2020年疫情下公司收入增长1.7%至230.6亿元，业绩同比基本持平为51.1亿元。2）客户以NIKE、ADIDAS等国际头部品牌商为主，近年来拓展国内及新品类客户，如安踏、李宁、特步等国内运动鞋服头部品牌。

标签：制造业新材料申洲国际

申洲国际专题研究：始于效率，立于创新.pdf

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2021/07/05
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国金证券

申洲国际公司成立于1988年，以ODM和OEM方式布局服装产业链的面料和成衣制造环节，将织造、染整、印绣、裁剪与缝制四道工序合而为一，是我国最大的纵向一体化针织制造商，海内外产能布局成熟。2020年，公司实现营业收入230亿元，四大品牌NIKE、ADIDAS、UNIQLO和PUMA合计收入占比为85%，运动服饰占比接近70%，公司产品销往美国、日本、中国大陆和欧洲等国家和地区。2020年，公司毛利率31.24%，净利率22.04%，盈利水平处于纺织制造行业领先水平。

标签：服装申洲国际

申洲国际深度报告：行稳致远，唯快不破.pdf

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2021/07/01
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国泰君安

申洲国际是全球最大的纵向一体化针织制造商，主要客户包括Nike、优衣库、Adidas及Puma。公司与四大核心客户建立的合作关系已有15年以上，凭借卓越的交付能力与强大的面料创新能力，公司成为客户供应链中不可或缺的一部分，逐渐成长为核心客户的第一大供应商。伴随着下游品牌客户的快速增长，公司实现了自身业绩腾飞，2010-2020年公司营收CAGR为13.1%，归母净利润CAGR为14.9%。

标签：服装申洲国际

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