晨光股份_晨光股份咨询报告_晨光股份研究报告下载

晨光股份研究报告：MRO长坡厚雪，科力普行稳致远.pdf

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2023/09/20
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信达证券

晨光股份研究报告：MRO长坡厚雪，科力普行稳致远。科力普办公用品规模扩张已走稳，迈入盈利提升良性通道。科力普作为晨光B端业务抓手，2022年规模已过百亿，营收、利润持续保持高增，2015-2022年收入CAGR为74%，净利率从亏损提升至3.4%，业绩表现持续亮眼。行业层面：我国办公用品规模超万亿元，头部企业市占率仅低个位数，美国办公用品CR2达83%。近年来阳光集采推进，行业份额向数字化、效率高的头部企业集中。竞争力层面：回顾美国办公龙头发展，电商化对其造成较大冲击。但考虑到我国办公用品市场集中度远低于美国，且科力普、齐心始终以大B客户为基石，交易与供应链的数字化程度高，同时持续拓展复杂度更...

标签：晨光股份 MRO

晨光股份研究报告：疫后新战略启航，拓品类打开成长空间.pdf

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2023/08/07
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招商证券

晨光股份研究报告：疫后新战略启航，拓品类打开成长空间。文具龙头企业，“一体两翼”助力业绩提升。过去十年，伴随着国内K12人口数量增长、终端消费能力提升，量价共驱国内文具行业整体规模向上，晨光实现高速高质量发展并成为行业佼佼者。在目前在人口负增长，新生人口下滑，双减政策等宏观不利因素的影响下，我们认为双减造成的短期影响并不大，且不会长期化，且单品CPI上升幅度基本可以和人口下降幅度抗衡，市场不需要担忧人口对行业长期增速的影响。公司有望通过渠道变化，增加对终端控制力，逐步弱化双减带来的短期影响。对标日本文具市场，提价是书写工具的核心成长逻辑，技术创新是价格提升的底层支撑。疫...

标签：晨光股份

晨光股份研究报告：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级.pdf

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2023/07/24
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国海证券

晨光股份研究报告：文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级。一体两翼业务布局，助力营收及净利润持续增长。公司业务包括传统文具、办公用品及文创用品等传统业务（一体）以及晨光科力普办公直销业务和晨光生活馆零售大店业务（两翼）。在一体两翼的业务布局下，公司营业收入实现连续11年正增长，2011年到2022年CAGR达到30.03%。净利润同样连续11年保持增长，2011年到2022年CAGR达到26.52%。其中传统业务仍是公司基本盘，为公司贡献绝大部分净利润。同时公司具有较高的ROE和较低的资产负债率，凸显公司强劲的盈利能力和盈利质量。文具线下消费有望逐步改善，公司传统业务需求存在修复预期。疫情冲击使...

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晨光股份研究报告：改易更化，传统主业变革正当时.pdf

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2023/06/19
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民生证券

晨光股份研究报告：改易更化，传统主业变革正当时。传统核心业务是晨光业务的基石，贡献75%的净利润：晨光股份为中国学生文具行业龙头，经营结构一体两翼：“一体”指传统核心业务，即自有品牌文具的制造与销售；“两翼”指新业务办公直销和零售大店，近年来发展迅速。2022年，传统业务实现营收82亿元，收入占比41%，实现净利润10.2亿元，占净利润的75%。过去两年受疫情反复等多因素扰动，传统核心业务增速不及预期；但从23Q1业绩来看，消费正逐月修复，主业已重回增长区间。发家史复盘：渠道、品牌、产品三大护城河的构建。文具购买行为具有及时性、冲动性、价格不敏感...

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晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展.pdf

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2023/05/04
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中国银河证券

晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展。引领文具行业发展，未来成长性依然。公司深耕文具行业30余年，成为行业龙头，依托核心业务优势拓展办公直销业务，并成立晨光生活馆、九木杂物社，打造全国领先的文创杂货零售品牌，带动公司品牌、产品升级。2022年，公司实现营业收入199.96亿元，同比增长13.57%，11年CAGR达到26.96%；归母净利润12.82亿元，受疫情影响同比下降15.51%，11年CAGR达到23.22%。传统核心：高端化发展实现稳健成长，多重优势塑造强护城河。行业：书写工具人均用量提升支撑总量稳增，消费升级驱动价格长期成长。晨光为书写工具绝对龙头，...

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晨光股份（603899）研究报告：从他山之石看晨光股份传统业务的成长动力.pdf

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2022/08/16
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国信证券

晨光股份（603899）研究报告：从他山之石看晨光股份传统业务的成长动力。公司概况：传统核心业务稳健发展，新业务提升较快。公司创立至今30余年，持续转型升级，目前是全球最大的综合文具制造商之一，传统核心业务包括文具的研产销，占总收入的五成；新业务主要是零售大店和办公直销业务，成长较为迅猛。公司财务表现出色，业绩稳健快速增长，盈利能力较强。行业概况：集中度提升，量价提升空间充足。文具产品高频、低价、受众广的消费属性，文化办公用品行业零售规模超过4000亿，行业集中度低于海外发达国家，近年较快提升，具备孕育行业巨头的条件。近年来，随着人口增长放缓和消费升级，文具单价和人均消费量的增长是驱动行业增长...

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晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌.pdf

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2022/05/27
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浙商证券

晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌。传统业务：稳健发展，变革在即。行业层面：（1）市场担忧双减和人口减少影响，我们通过对标日韩减负和人口下滑对文具景气度的影响，同时结合渠道跟踪来看：减负冲击偏短期，文具市场中期仍具备扩容空间，长期聚焦消费升级，消费水平的提升能够对冲人口下滑的影响。（2）双减和疫情加速消费流量变迁，线上化、大店化和社区化趋势明显。公司层面：渠道壁垒深厚的绝对龙头，积极应对流量变革。（1）渠道端，护城河不可撼动，渠道的精细化管理程度和下游经销商的渠道粘性短期竞争对手难以超越；且公司积极应对渠道流量变迁，探索渠道扁平化管理范式、重视电商且积极拓展社区和...

标签：晨光股份

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固.pdf

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2022/05/26
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信达证券

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固。回溯日本文具行业发展，存量市场中，价格&集中度提升是重要增长驱动。随着80年代后日本人口红利消退，K12人数转向负增长，而全国书本与文具销售额在1985-2000年间仍保持3%的CAGR，2007-2019年书写工具市场规模CAGR为1.3%，行业的价格驱动占据增长主导。同时，以书写工具为例，虽然日本文具业集中度较高，但过去10年行业集中度仍在不断提升，2011-2020年日本书写工具CR3提升5pct至53.8%，CR5提升4.7pct至63.6%，头部企业业绩增长持续领先。中国文具行业对标40年前的日本，成长逻辑...

标签：晨光股份零售

晨光股份（603899）研究报告：观美日文具行业发展，探国内龙头成长新方向.pdf

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2022/05/16
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招商证券

晨光股份（603899）研究报告：观美日文具行业发展，探国内龙头成长新方向。报告背景：过去十年伴随着国内K12人口数量增长、终端消费能力提升，量价共驱国内文具行业整体规模向上。晨光在过去十年自身α不断强化，实现高速高质量发展并成为行业佼佼者，收入/利润年复合增速达28.4%/28.1%。公司成长历史复盘、“一体两翼”的分析展望、“双减”政策对传统业务的影响分析，欢迎参考我们此前发布的五篇公司系列深度报告。本篇报告侧重于分析美国和日本文具行业发展概况，后续我们将继续针对竞争格局演化、远期成长路径等多角度进行详细探讨分析。借鉴美日文具市场...

标签：晨光股份文具

晨光股份（603899）研究报告：一体两翼，世界级晨光.pdf

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2022/05/12
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国盛证券

晨光股份（603899）研究报告：一体两翼，世界级晨光。一体两翼，迈向“世界级晨光”。晨光文具成立于2008年，2012年成立科力普，同年推出晨光生活馆升级门店，2016年推出九木杂物社探索精品文创。公司不断拓展新业务模式，通过高端化、线上提升等战略举措，数字化、MBS、兼并购等战略支撑，实现“让学习和工作更快乐更高效”的使命，向“世界级晨光”迈进。2015-2021年收入从37.49亿元提升至176.07亿元，CAGR为29.40%；归母净利润从4.23亿元提升至15.18亿元，CAGR为25.72%，业绩稳健成长，RO...

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文具行业-晨光股份（603899）研究报告：缘何稀缺？新路胜算几何？.pdf

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2022/04/01
313
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国金证券

文具行业-晨光股份（603899）研究报告：缘何稀缺？新路胜算几何？我们认为放眼整个消费行业，大众文具赛道的龙头公司具备较高稀缺性，渠道壁垒和多SKU运营能力构筑的供应链壁垒深厚，短期难以被轻易超越或跨界打击，这是企业未来获得长足发展的根基，亦构成了长期投资价值的基本盘，同时公司积极应对行业变化，提出高端化和ToB的新战略并稳步推进，为未来带来新的增长点。2021年公司实现营收/归母净利176.1/15.2亿元，过去三年CAGR为27.3%/23.5%。护城河：1）强渠道力：店招&金字塔渠道管理模式下，持续精细化运作强化渠道赋能，终端覆盖超8万家门店。2）强品类管理：借助大小学汛进行产...

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