恒帅股份(300969)股票分析报告_恒帅股份企业发展现状及前景研究_恒帅股份投资价值分析

恒帅股份研究报告：微电机领域优质标的，ADAS清洗开启新成长曲线.pdf

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2024/04/19
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甬兴证券

恒帅股份研究报告：微电机领域优质标的，ADAS清洗开启新成长曲线。公司以微电机技术为基础，产品逐步拓展至汽车清洗及热管理领域。2017~2022公司营收CAGR约为19.7%。微电机拓展应用场景，国产替代持续推进汽车功能性配置的提升为微电机提供增量应用场景，我们预计在智能闭合、智能座舱、制动系统领域将累计增加约20个微电机，到2026年中国汽车用微电机市场规模约为229亿元，2022~2026年CAGR约12%。我们判断国内微电机企业的市占率有望提升，逐步实现国产替代：1）自主品牌渗透率持续提升，2023年达到56%左右；2）较海外竞争对手而言，国内微电机企业具备性价比、响应速度快等优势。AD...

标签：恒帅股份微电机 ADAS 电机

恒帅股份研究报告：深耕电机与流体技术，产品结构持续升级.pdf

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2024/04/01
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国元证券

恒帅股份研究报告：深耕电机与流体技术，产品结构持续升级。公司成立于2001年，始终驻足于汽车微电机及相关产品。依托现有电机和流体技术，将现有业务规划布局为四大业务单元。在电机技术领域，划分为电机业务、电动模块业务；在流体技术领域，划分为驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。电机产品端向总成化升级，产能端持续放量伴随智能化与新能源化浪潮，我们预计单车使用微电机数量及单车价值量将逐年提升，至2026年国内汽车微电机市场规模有望达424.7亿元，2020-2026年CAGR为6.8%。公司专注于四门两盖领域的产品研发，成功开发出多种相关电机产品。具体产品方面：尾门电机产品突破较快，已陆续开拓多家大客户；...

标签：恒帅股份电机

恒帅股份研究报告：紧跟智能化，拓展微电机、ADAS清洗及热管理.pdf

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2024/03/12
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华安证券

恒帅股份研究报告：紧跟智能化，拓展微电机、ADAS清洗及热管理。公司最初以汽车清洗业务起家，并基于原有微电机技术，积极顺应汽车智能化趋势形成丰富产品矩阵。公司纵向布局集成度更高的电机模块产品，智驾发展下ADAS主动感知清洗业务，不断拓展公司微电机技术和流体技术的新应用场景，同时掌握热管理冷却歧管的制造能力。其中清洗业务和微电机业务作为两大核心业务，2022年营收占比分别为52.98%和36.34%。积极推动产业链一体化，拓展客户资源及产能布局公司采取平台化产品战略，实现零部件标准化，同时前瞻布局电机核心材料新兴磁性材料及谐波磁场电机技术，提高该产品自主、同步、试验研发能力。公司积极拓展境内外客...

标签：恒帅股份微电机 ADAS 热管理电机

恒帅股份研究报告：汽车微电机自主龙头，拓展ADAS智能清洗业务.pdf

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2024/01/29
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国盛证券

恒帅股份研究报告：汽车微电机自主龙头，拓展ADAS智能清洗业务。汽车清洗部件全球细分龙头，传统及新兴业务齐头并进。公司深耕汽车微电机赛道多年，早期由汽车清洗部件起家，近年来产品矩阵不断丰富，产能持续扩充。当前电机产品涵盖车门电机、清洗电机、风扇电机等，纵向已拓展至清洗系统总成环节，进入传统合资、强势自主及头部新势力直供体系，并通过海外头部Tier1向全球整车品牌进行配套，目前已成为全球清洗泵细分市场隐形冠军，市占率超25%。此外，公司基于技术同源性，横向扩充热管理系统中的冷却歧管、电子水泵等产品，并绑定拓普、三花等优质客户，处快速增长通道中，贡献业绩增量。汽车微电机市场空间大，公司聚焦&ldq...

标签：恒帅股份微电机 ADAS 汽车电机

恒帅股份研究报告：优质汽车微电机龙头，公司长期发展可期.pdf

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2023/12/11
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东吴证券

恒帅股份研究报告：优质汽车微电机龙头，公司长期发展可期。深耕主业的优质汽车微电机解决方案提供商。公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成长为全球领先的车用微电机技术供应商。公司现有四大业务单元：其中在电机技术领域公司拥有电机和电动模块两大业务；在流体技术领域，公司拥有驾驶视觉清洗系统和热管理系统两大业务。自成立以来，公司一直为下游客户提供稳定性高、品质可靠的车用微电机相关产品，具备深厚的技术积累和丰富的生产经验，具备与客户同步开发新产品的能力，在车用微电机细分赛道中拥有行业领先的竞争力。整车电动化+智能化推动车用微电机行业空间持续增长。微电机一般指功率在750瓦以...

标签：恒帅股份微电机电机汽车

恒帅股份分析报告：汽车电动化智能化受益的零部件隐形冠军.pdf

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2023/09/22
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中信证券

恒帅股份分析报告：汽车电动化智能化受益的零部件隐形冠军。车用微电机起家，汽车清洗系统隐形冠军。公司前身恒帅微电机厂成立于2001年，成立之初专注于各类车用微电机，随后由电机向下游清洗泵、清洗系统产品逐步拓展，目前已成长为全球汽车清洗泵龙头。公司2020/2021/2022年营业收入分别为3.41亿/5.84亿/7.39亿元，同比+3%/+71%/+26%，归母净利润分别为0.66亿/1.16亿/1.46亿元，同比+2%/+74%/+26%。清洗和微电机是公司两大核心业务，2022年中营收占比分别为54%和37%，通过Tier1和Tier2的模式向宝马、奔驰、北美新能源客户、理想、广汽、吉利等国...

标签：恒帅股份智能化汽车电动化汽车

恒帅股份（300969）研究报告：以微电机基，再拓ADAS+热管理边界.pdf

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2023/04/03
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浙商证券

恒帅股份（300969）研究报告：以微电机基，再拓ADAS+热管理边界。公司微电机产品主要为海内外一级零部件供应商做配套，主要产品为后备箱及侧门电机；汽车空调风扇电机；摩托车ABS电机等。同时公司横向拓展高压清洗泵，清洗系统业务，其中清洗系统业务作为一级供应商配套整车厂。2021年微电机、高压清洗泵、清洗系统业务分别营收1.71/1.81/1.69亿元，分别占比29.34%/31.04%/28.90%。公司实控人为夫妻，股权集中，董事长专注微电机近30余年公司实际控制人许宁宁、俞国梅为夫妻关系，两人总计持有71.58%公司股份。董事长许宁宁自1986年任鄞县第二微型电机厂技术副厂长开始进入微电...

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恒帅股份（300969）研究报告：微电机隐形冠军，配套优质客户有望快速成长.pdf

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2022/09/28
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国金证券

恒帅股份（300969）研究报告：微电机隐形冠军，配套优质客户有望快速成长。全球清洗泵隐形冠军，竞争优势铸就高盈利。公司深耕微电机领域，以流体和电机技术为核心，产品拓展至：电动“四门两盖”电机执行器、ADAS传感器清洗系统、热管理的冷却歧管&电子水泵等。公司清洗泵全球市占率超30%（数据来自公司招股说明书），盈利能力强，净利率约20%（2017-2021年），ROE20%+（2017-2020年）。公司竞争优势主要来自：1）产品平台化、标准化，提升生产效率和品质，降低成本；2）纵向一体化提升盈利能力、提升单车价值量，典型的如清洗系统毛利率比清洗泵高10pct，已...

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