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敷尔佳研究报告：医用敷料启蒙品牌，功能性护肤品打开第二增长曲线.pdf

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2023/11/21
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广发证券

敷尔佳研究报告：医用敷料启蒙品牌，功能性护肤品打开第二增长曲线。医疗器械和化妆品均衡发展，利润率水平高。公司主营专业皮肤护理产品的研发生产和销售，Wind数据显示公司22年营收和归母净利润分别为17.7亿元和8.5亿元，20-22年CAGR为5.7%和14.4%，毛利率和净利率为83.1%和47.9%，盈利能力强。23年前三季度公司实现营收13.4亿元，同比+1.9%，归母净利润5.4亿元，同比-17.3%。专业皮肤护理行业前景可期，医美行业的快速发展、敏感肌问题多发以及功效成分导向驱动市场规模持续增长。根据公司招股书引用的沙利文数据，17-21年国内功能性护肤品和医疗器械类敷料产品CAGR分...

标签：敷尔佳敷料医用敷料功能性护肤品功能性护肤护肤品

敷尔佳研究报告：医用敷料龙头，功能性护肤品开辟第二增长曲线.pdf

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2022/09/29
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广发证券

敷尔佳研究报告：医用敷料龙头，功能性护肤品开辟第二增长曲线。医疗器械和化妆品双轮驱动，盈利能力优异。敷尔佳成立于2017年，是一家从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司，具有广泛的市场认知度和品牌影响力。公司基于对透明质酸钠及胶原蛋白的研究，形成了以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主、多种形式的功能性护肤品为辅的立体化产品体系。21年公司营收和归母净利润分别为16.5亿元和8.1亿元，18-21年CAGR分别为64.1%和59.2%；毛利率和净利率分别为82.0%和48.9%，盈利能力强；22H1公司营收8.2亿元，同比增长2.9%，归母净利润3.6亿元，同...

标签：敷尔佳功能性护肤功能性护肤品医用敷料护肤品

功能性护肤品专题之规模篇：供需共振，破圈扩容.pdf

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2022/07/09
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中信证券

功能性护肤品专题之规模篇：供需共振，破圈扩容。美妆品类构成与产业链关系；化妆品行业：静水深流，2021年销售规模4026亿元，同比；化妆品行业：静水深流，预计2026年全口径零售额可超万亿元；功效性护肤品VS普通护肤品规模、增速与占比；皮肤学级护肤品：医研共创，赛道由拥挤走向有序；皮肤学级护肤品品牌市占率TOP10；皮肤学级护肤品：增速分化，集中度提升；强功效性护肤品：从“成分党”到“技术流”，供给、需求“双向奔赴”；强功效护肤品：功能性护肤品主赛道，研发角力，龙头高增；专业美容级护肤品：随轻医美、材料创新、场景拓展而快速...

标签：功能性护肤功能性护肤品护肤品

华熙生物专题报告：产品矩阵构筑壁垒，盈利模型有望优化.pdf

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2021/11/08
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民生证券

过去两年华熙生物护肤品业务飞速增长，行业竞争激烈营销投入较大，市场担心费用率过高利润端承压。我们认为，随着四大品牌私域流量及复购占比提升，品牌费用率将有效控制，盈利能力有望提升。医美及原料业务处于升级阶段，新品营收逐渐确认。静待费用率现拐点，各业务产品迭代拓展将持续带来成长及盈利空间。

标签：华熙生物医疗功能性护肤品医美化妆品

华熙生物专题报告：品牌矩阵贯穿医护两端，三地产能实现四轮驱动.pdf

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2021/09/17
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中信建投证券

华熙生物专题报告：品牌矩阵贯穿医护两端，三地产能实现四轮驱动。华熙生物是集研发、生产和销售于一体的生物活性原料平台公司，目前已是全球规模最大透明质酸生厂商。2012年开始从原料业务向下游延伸，推出自有品牌“润百颜”，并逐渐扩展到骨科、眼科、医美等医疗终端。2016-17年润百颜开始涉足功能性护肤品领域，2018年起陆续推出BM肌活、夸迪、米蓓尔等护肤品子品牌，今年以来功能性护肤品实现爆发式增长。2021年国家卫健委批准由公司申报的透明质酸钠为新食品原料，准许在普通食品中添加使用。公司着手发展食品终端业务，三驾马车升级为四轮驱动。

标签：华熙生物功能性护肤品功能性食品

医用敷料行业专题报告：医用敷料龙头敷尔佳IPO，看械字号护肤品发展.pdf

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2021/09/14
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德邦证券

医用敷料行业专题报告：医用敷料龙头敷尔佳IPO，看械字号护肤品发展。2021年9月7日医用敷料龙头企业敷尔佳提交创业板IPO招股说明书，我们再次聚焦械字号护肤品赛道的市场格局及发展前景，供给端审批严监管+需求端医美术后修复及功能护肤替代，预计行业未来五年将以28%的CAGR保持高增长，高定价、高客单、高复购、高盈利等特点吸引多企业加速入场。功能性护肤品再度细分，聚焦械字号赛道。将护肤品分为普通护肤、功能性护肤、医疗护肤三个类别，功能性护肤品领域可分为以强功效性及皮肤学级为代表的妆字号和医美级的械字号。医美级护肤品需要获取医疗器械注册许可证，细分品类上以医用敷料为主，胶原蛋白及玻尿酸为医用敷料主...

标签：医用敷料功能性护肤品

贝泰妮专题研究报告：功能性护肤品领军者，呵护中国敏感肌.pdf

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2021/08/27
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长城证券

贝泰妮专题研究报告：功能护肤领军者，呵护中国敏感肌。功能护肤领域国货龙头，营收及归母净利润保持快速增长：公司以“打造中国皮肤健康生态”为使命，聚焦核心品牌“薇诺娜”，并积极丰富品牌品类矩阵。“薇诺娜”品牌行业龙头地位稳固，据公司招股说明书及Euromonitor，2020年“薇诺娜”品牌在皮肤学级护肤品国内市场排名稳居第一。敏感肌市场空间广阔，国产品牌大有可为：据国家统计局数据，2015年至2020年我国限额以上化妆品类零售总体保持增长趋势，2020年限额以上化妆品行业零售总额为3,400亿元，同比增长9.5%，2015年至2020年皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到24.0%，增速远高于...

标签：贝泰妮功能性护肤功能性护肤品敏感肌

华熙生物深度解析：华匠运技乘风起，熙朝凝肤玉肌成.pdf

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2021/08/13
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财信证券

华熙生物公司起步于透明质酸原料，逐步向全产业链延伸。1998年，公司核心创始团队开始展开透明质酸产品的研发、生产和销售业务;2000年，公司成为国内首个以发酵法大规模生产透明质酸的生产商;2012年，公司推出首款注射用透明质酸填充剂，成功将业务向产业链下游拓展;2016年，公司进行战略调整，更加重视终端产品的市场开拓、研发及资源投入，推出一系列功能性护肤品;2021年，公司开展功能性食品业务，四大业务齐头并进助力公司高速成长。

标签：华熙生物透明质酸医美功能性护肤品

华熙生物深度报告：全产业链布局，成就透明质酸巨头.pdf

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2021/08/03
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东吴证券

华熙生物公司透明质酸全产业链布局带动业绩高增长，功能性护肤品蹿红为核心业务板块。公司是目前世界最大的透明质酸原料供应商，凭借微生物发酵和交联两大技术平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。公司全方位布局迎来靓丽业绩，2016年-2020年，公司营收从7.33亿元上升至26.33亿元，CAGR为37.66％:同期公司归母净利润从2.69亿元上升至6.46亿元，CAGR为43％。

标签：华熙生物透明质酸功能性护肤品

化妆品行业专题研究报告：从贝泰妮到创尔生物，看功能性护肤品行业变迁.pdf

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2021/07/14
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德邦证券

本报告将功能性护肤品再细分，将贝泰妮和创尔生物进行深度对比，结合行业特征，从渠道端和产品端两维度探究市场容量及竞争格局分化本质，成分党护肤意识崛起促进妆字号增长，医美术后修复带动械字号发展。

标签：化妆品功能性护肤品医美贝泰妮功能性护肤护肤

贝泰妮专题报告：六大驱动因子，助推敏感肌国货龙头的高增长.pdf

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2021/07/05
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中行证券

2015年-2020年，中国护肤品市场规模持续高增长，年均复合增长率为10.4%，截至2020年，中国护肤品市场规模达2630亿元。2020年，虽然受到疫情影响，仍保持7.6%的增速。贝泰妮公司主营业务所处的皮肤学级(敏感肌)护肤品市场，2015年-2020年，中国皮肤学级(敏感肌)护肤品年均复合增长率为24.0%，远高于护肤品市场整体增速。截至2020年，中国皮肤学级护肤品市场规模达161.3亿元。

标签：贝泰妮敏感肌功能性护肤品医美

华熙生物专题研究报告：医美产品2021年有望迎来快速放量，功能性护肤品持续驱动公司高速增长.pdf

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2021/07/02
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华西证券

华熙生物公司作为全球HA原料供应商龙头，在国内放开HA原料应用在食品的背景下，公司在行业的地位和稀缺性将会持续，未来有望陆续推出含透明质酸的食品，切入健康食品终端。

标签：功能性护肤品医美华熙生物功能性护肤护肤

贝泰妮专题研究报告：敏感肌龙头，迎来黄金时代.pdf

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2021/06/18
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德邦证券

随着Z世代成为消费者主流，直播、抖音、微信私域等新渠道对消费者进行护肤教育及品牌营销，成分党崛起促进功能性护肤品高增长，预计2024年市场规模将达431亿，对应2019年CAGR为26.0%。三大因素成就行业龙头地位:(1)渠道端:坚持线上线下全链条布局，实现协同发展;(2)产品端:以研发为核心，大单品战略巩固品牌力;(3)营销端:线上营销提升知名度，学术会议增加专业性。预计未来将持续巩固三大优势，丰富产品品类、构筑品牌矩阵。

标签：功能性护肤品医美贝泰妮敏感肌

功能性护肤品产业深度研究报告：开启黄金时代，国货乘势而起.pdf

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2021/04/15
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天风证券

功能性护肤品产业深度研究报告：开启黄金时代，国货乘势而起。功能性护肤品主要包含皮肤学级护肤品、功效性护肤品和医美“械字号”，国内功能性护肤市场迅速崛起，外资品牌凭借产品力+品牌力占据先发优势，国产功能性护肤品牌有望凭借本土优势实现弯道超车，薇诺娜、玉泽、润百颜等品牌迅速崛起中。皮肤学级护肤:核心成分成就产品力，医生背书提升专业度。多重因素引发敏感性肌肤人群比例居高，疫情期间长期戴口罩加重皮肤问题，皮肤学级市场规模增速高于整体护肤品行业。1)核心成分成就产品力:国际品牌方面，法国三大药妆品牌理肤泉、雅漾、薇姿均主打温泉水，由于地理位置等差异成分、功效不尽相同，薇诺娜依靠云南地理优势开辟新成分青刺...

标签：功能性护肤品护肤品化妆品功能性护肤护肤

化妆品行业研究报告：功能性护肤赛道，国货崛起的机会与挑战

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2021/04/05
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海通证券

化妆品行业研究报告：功能性护肤赛道，国货崛起的机会与挑战。功能性护肤：优质细分赛道，空间大、增速高。功能性护肤介于化妆品与药品之间，解决轻微肌肤问题。①规模：2019年中国皮肤学级化妆品市场（按欧睿窄口径）规模136亿元，2014-19年CAGR达23%。②特点：a.高成长：根据前瞻产业研究院，全球功能性护肤2017-23ECAGR为14%，远超同期护肤品6%的增速；b.高粘性：产品针对专门适应症开发，可以短期内有效解决肌肤问题，用户忠诚度高，品牌有望通过强产品力突围，是国货崛起的重要路径；c.高盈利：以欧莱雅为例，2015-2019年活性健康化妆品部门营业利润率在23%左右，均高于其他各部门...

标签：化妆品功能性护肤品功能性护肤护肤

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