周期行业专题报告:经济形势、能耗双控与周期股的未来.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2021/10/09
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摘要:周期股的走势是市场关注的焦点,本报告有如下结论:第一,目前国内经济下行压力较大,但是基于上半年的GDP增速较高,全年6% 的GDP增速目标仍可完成,宏观政策更加注重跨周期调节,短期来看货币政策空间有限,不存在降息的可能,财政政策方面专项债需要时间以形成实物工作量。第二,我国部分省区因上半年能耗双控目标完成情况被列为一级预警,出台政策令高耗能企业有序停产、限产降低能耗。能耗双控有利于双碳目标的实现,而双碳是我国经济政策的重点之一,不会改变。第三,我国能源消费结构中煤炭仍然占主导地位(2020年占比约为2/3),2021年制造业、出口需求旺盛,能耗增大,煤炭需求增加,而煤炭供给受到近年来产能逐步压降、对部分国家的进口减少等因素收缩,供不应求导致煤炭价格大涨。双控是为了煤炭尽早碳达峰,但用电增加却推高了煤炭价格。国家出台保供措施,但山西洪水等因素增加了保供压力,我国应增加煤炭进口。第四,对周期股的股价而言,短期看供需(景气)和三季报支撑、中期看经济(GDP增速)和四季报预期、长期看政策(双碳)促使行业分化。短期而言,周期股尽管本身就是低估值板块,但是如果部分周期行业高景气至少保证三季报亮眼、其他热门行业估值偏高、国庆节前周期股恐慌杀跌、全球能源不断涨价四大因素共同作用,高景气的周期股依然能够产生反弹。
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