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舜宇光学科技公司深度报告：坚定深化高端产品布局与价值挖掘，盈利能力结构性改善。

舜宇光学科技：构建技术壁垒，扩大领先优势，多元策略实现快速增长

舜宇光学科技拥有国家级企业技术中心和博士后工作站，是全球领先的将光、机、电、算技术综合应用于产品开发和大规模生产的光学企业，在多种核心光电技术的研究和应用上处于行业先进水平。基于“两个转变”的战略方向——从光学产品制造商向智能光学系统方案解决商转变，从仪器产品制造商向系统方案集成商转变，舜宇光学科技大力建设产业新基地，全面深化国际化布局，不断推进职能平台化建设和业务数字化转型。目前，舜宇光学科技已实现：光学全产业链布局，注重技术创新，高端产品迭代领先，溢价能力突出，2024年6P及以上高端手机镜头维持25%产品占比；与头部客户深度绑定，持续深化“名配角”策略；通过国际化布局生产据点和创新研发中心，提升高端规模制造水平，强化全球供应能力，巩固行业龙头地位。我们认为，舜宇光学科技作为全球领先的综合光学零件及产品制造商，具有较强影响力，且公司持续深化高端产品布局，伴随积极推进的“名配角”战略，深化与全球知名客户的战略合作关系，我们看好公司后续的高端化发展。

手机相关产品业务：夯实基本盘，持续深化高端化战略

2020年至2023年，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈以及全球智能手机平均配备摄像头数量的相对稳定，使得手机摄像头整体需求发展相对稳定。舜宇光学科技智能手机镜头市占率长期保持全球第一的领先地位，2025年上半年起，手机产品收入增速放缓，我们认为舜宇光学科技未来在手机市场份额增长有限，业绩增长更多依靠产品结构优化。同时于，舜由宇光学科技在新技术领域有前瞻布局，虽然2025年上半年手机镜头与摄像头模组出货量出现同比下降，但相关收入实现同比增长，说明平均单价得到提升，产品结构优化成效，手机镜头和手机摄像模组的产品结构持续改善。在全球智能手机市场需求复苏的背景下，舜宇光学科技坚定深化高端产品布局。我们认为，舜宇光学科技将持续推动手机相关业务发展，为整体布局提供坚实支撑与增长动力。

车载相关产品业务：ADAS渗透加速，驱动核心增长支柱提速

2024年，伴随全球经济逐步复苏、消费者购买力提升以及各国政府出台对汽车行业的支持政策，全球汽车市场整体呈现稳健增长态势。据ICV数据，2024年底，L2及以上智能驾驶汽车渗透率接近50%。意味着，从2024年开始全球销售的汽车将普遍配备先进的智能驾驶系统和功能。汽车电气化、数字化和智能化进程将显著提升车载摄像头的市场需求。在此背景下，我们看好车载光学市场的未来发展。舜宇光学科技在车载镜头领域行业地位全球领先。2024年，车载镜头出货量突破1亿颗，以32.3%的市场份额稳居全球首位，在2025年上半年持续保持行业领先优势。我们认为，在车载镜头市场，舜宇光学科技全球份额第一的壁垒将持续巩固，并将继续保持产品优势。舜宇光学科技2015年才涉足模组领域，但发展迅猛。2024年，基于COB封装技术打造的800万像素车载模组出货量处于行业领先。2025年上半年，800万像素车载环境感知模组继续保持全球市场第一的份额，并持续深化与全球主流智能驾驶平台厂商的战略生态合作。我们认为舜宇光学科技在模组领域仍存在较大成长空间。此外，舜宇光学科技也在进一步积极拓展激光雷达/HUD/车载大灯等产品，进一步带来增量空间。