戈碧迦研究报告:手机微晶玻璃风潮起,率先量产享受渗透率提升红利.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2024/04/03
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戈碧迦研究报告:手机微晶玻璃风潮起,率先量产享受渗透率提升红利。光学玻璃三大厂之一,特种玻璃爆发式成长。公司成立于 2009 年,为国内光学玻璃三大 厂之一,也是特种功能玻璃重要厂商。光学玻璃生产牌号达 100 余个,并相继开发出纳米 微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温玻璃等特种玻璃。2020-2023 年,公司特种功能玻璃营收 0.12/0.19/1.15/5.17 亿元,CAGR 为 249.72%,主因微晶玻璃进入华为产业链,需求爆 发式增长;光学玻璃营收为 2.11/3.64/3.14/2.86 亿元,22、23 年行业去库存导致下滑。
华为点燃国产微晶玻璃市场,公司直接受益。1)苹果首创,纳米微晶盖板玻璃成近年手 机重要创新。iPhone 12 于 2020 年底成功发售,全系列采用了由康宁公司研发的超瓷晶 面板(纳米微晶玻璃),具有明显领先的防划、抗摔性能,引发业界高度关注;2)华为+ 鑫景+戈碧迦率先突破,实现纳米微晶玻璃的自主研发与大规模量产。华为在 2022 年 9 月发布的 Mate50 系列中,可选配国产自主研发生产的纳米微晶玻璃——昆仑玻璃,至此 国产微晶玻璃逐渐走入主流厂商的视野。2023 年华为发布的 Mate60 系列,全面搭载了 昆仑玻璃 2 代,整机耐摔能力在一代基础上领先了一倍。3)其他品牌跟进,但仍在量产 突破期。魅族-泰坦玻璃、小米-龙晶玻璃、荣耀-巨犀玻璃、OPPO-微纳二代等的发布, 预示着微晶玻璃正成为国产机新风潮,但仍需更成熟的技术量产。
配方专利+生产工艺构筑壁垒,渗透率仍有 10 倍空间。1)从全球手机市场看,目前仅有 苹果、华为在大规模采用微晶手机,小米、Oppo、荣耀等刚起步,而三星还未使用。我 们预计微晶玻璃在非苹果手机的渗渗率仅为 2.51%,还有 10 倍提升空间;2)配方专利+ 生产工艺构筑壁垒,量产能力稀缺。微晶玻璃是以配方和工艺专利作为核心的一套技术体 系,从我们查询的发明专利统计来看,目前重庆鑫景+华为在专利授权上走在前列,除此 之外,成都光明在专利申请数量上较多,且有一些专利是和荣耀共同申请,常熟佳合、南 玻集团、旗滨集团、彩虹集团等也正在申请相关专利。虽然戈碧迦当前仅为重庆鑫景代工 熔砖,但也有配方+晶化专利在申请中。公司熔炼技术领先,未来有望横纵扩张,一是供 应其他品牌;二是向下游晶化延伸。
光学业务有望企稳回升,车辆照明元件是亮点。1)公司光学材料品种齐全,消费复苏与 高端镧系等放量,预计支撑销售重回正增长。2)汽车智能化升级,车载光学成为新增长极。 智能车灯由高端向中低价位车型覆盖,驱动非球面玻璃渗透率提升,公司非球面光学元件 切入比亚迪供应链,预计 2024 年车灯光学元件快速放量;3)汽车内饰智能化加速灯光模 块新型光学材料应用,公司进入问界 M7 配饰供应体系,驱动光学玻璃材料业务持续发展。
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