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JS环球生活研究报告：基本盘稳固，海外市场拓展带来新增量。亚太市场小家电天花板未至，普及度有望进一步提升。亚太多个国家城镇 化率水平仍然较低，泰国、马来西亚、越南、菲律宾、柬埔寨、印度和印 尼城镇化率水平分别为 52%、78%、38%、48%、24%、33%和 57%。多个 新兴市场的城镇化率水平相对较低，仍有部分家电新增需求产生。同时， Temu 和 Tiktok 等跨境电商平台增势迅猛，为中国企业出海亚太地区带来 新契机。

公司加大海外投资力度，市场份额有望加速提升。公司深耕海外多年，具 有相对成熟的本土化销售团队及较强的本土化运营能力。2023 年来公司不 仅通过收购方式海外开启直营模式，强化亚太地区本地化运营，还拟以自 有及自筹资金 2 亿美元向九阳香港公司进行增资，吸引国际化科研技术人 才，满足境外市场需求的研发与供应能力。同时，公司 Shark 和 Ninja 品 牌海外影响力较大，产品储备丰富，且具备较强的推新能力。近期 Ninja 海外新品无声搅拌机在产品力不减的情况下，更具性价比优势。我们预计 随着更多新品的推出，后续亚太市场增长潜力充足。

国内小家电仍具备成长性，公司基本盘稳固。九阳股份产品主要包含，电 饭煲、电压力锅、豆浆机、炊具及清洁电器等，属于大多数消费者日常生 活的必备产品，新品不断涌现。虽短期行业有波动，但长期有望回归到稳 定状态。公司正积极推进产品迭代以刺激更多的更新需求，在现有传统品 类上的技术痛点创新。同时在研发层面，充分发挥龙头企业的优势，收购 成熟技术团队，加速新品类布局，在营销层面，由于萌潮 IP 跨界合作，推 动品牌年轻化，公司市场份额有望持续提升。