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全球能源股票保持良好的股息率和回购；可再生能源回报良好。我们的全球能源战略报告强调了全球主要能源公司在报告季的管理 更新，其中对可再生能源、液化天然气以及一定程度上的石油价格 都有积极的解读，但化工市场今年可能只会略有改善。

高股息和持续回购：许多全球能源公司都提高了股息，并进行持续 回购，我们预计这一趋势今年还会持续。我们认为全球能源股仍具 有良好价值，2024 财年平均交易价格为企业价值倍数 4.8 倍，股息 率为 5%，见图 1。全球能源股中股息率最高的包括巴西国家石油 公司、泰国国家石油管理局勘探生产公司（两者均未被海通国际 评级）、中国石油股份和中国石化（均被评为优于大盘）。以上 能源股为 2024 财年预测带来最佳股息率。详见海通国际研究：石 化行业高股息公司梳理。

2024 年化工市场仅略好于 2023 年：埃克森美孚认为 2023 年是化 工市场的“谷底”，并表示“2024 年可能略好于 2023 年”，但市场仍 需要逐步看到今年和 2025 年的部分供应量通过市场发挥作用。相 比之下，雪佛龙指出“石油化工目前仍面临挑战”。

中国化工仍面临挑战：利安德巴赛尔工业公司表示，中国市场仍面 临“严重挑战”，但预计 2024 年下半年将有所改善。公司表示，中 国化工需求已“略有改善”，但利润率尚未真正提升。

可再生能源带来更好回报：荷兰皇家壳牌石油公司在澳大利亚表 示，“我们整合了价值链，此举给公司带来了可观收益”。埃克森美 孚也承认低碳业务带来稳健收益，并表示“低碳投资组合预计将产 生大约 15%的收益回报。”

油价与美国天然气价格展望的分化：雪佛龙认为“油市现在相当平 衡......地缘政治是较难判断的问题，可能会以这种或那种方式推动 市场走势”。对于美国天然气来说，情况略有不同，由于美国和欧 洲的库存量较高，因此'相较石油市场或精炼产品市场，天然气市 场面临更大压力'，并且认为短期内美国天然气价格正面临压力。

美国石油产量持续增长：埃克森美孚表示，其经营美国石油生产业 务并非为了讨好沙特等外部势力。雪佛龙表示，技术进步促进了其 美国石油产量的持续增长，并表示“同样的钻井设备可钻探的更 深”。我们的全球 2024 能源展望还强调了我们对美国石油供应持续 增长的看法，并重申了海通国际对 2024 年布伦特原油价格为 74 美元／桶的看法。