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瑞丰新材研究报告：润滑油添加剂国内龙头，与四大同台竞技。公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和无碳纸显色剂供应商。公司 从事润滑油添加剂、无碳纸显色剂等精细化学品的研发、生产和销售。其 中润滑油添加剂近三年在公司的营业收入和毛利占比均超过90%，是公司 主导产品。

润滑油添加剂市场规模大且稳定，全球市场呈现寡头垄断格局。据全 球咨询和研究公司克莱恩（Kline＆Co）及上海市润滑油品行业协会的统计， 全球润滑油添加剂需求量从2012年的400万吨增长到2018年的442万吨， 市场规模由133亿美元增长到143亿美元，预计至2023年全球润滑油添加剂 需求量将增加至543万吨，市场规模约为185亿美元，其中18-23年需求量 复合增速4.2%。润滑油添加剂市场高度集中，路博润、润英联、雪佛龙奥 伦耐和雅富顿占据全球85%左右市场，四大润滑油添加剂公司以销售复合 剂为主，在技术研发和市场拓展方面有深厚的积淀。

公司单剂向复合剂转型，成长空间广阔。截至2023年上半年，现有单 剂产能超过20万吨，未来将形成超过70万吨的产能。公司已成为中石化旗 下长城润滑油和中石油旗下昆仑润滑油的合格供应商，并与全球多个著名 润滑油生产商建立合作关系。公司持续加大研发投入，台架试验持续通过 推动公司单剂向复合剂、中低端产品向中高端产品的战略转型，2022年度 复合剂收入占比达 66.44%。逆全球化趋势、中美贸易摩擦、地缘政治冲 突等给全球润滑油添加剂的供应链带来重大挑战，也为国内厂商带来了发 展机遇，2021年公司全球市占率仅1.3%，成长空间广阔。