贝斯特研究报告:新能源车零部件小巨人,人形机器人+工业母机行业打开空间.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2023/12/18
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贝斯特研究报告:新能源车零部件小巨人,人形机器人+工业母机行业打开空间。深耕精密零部件和智能装备制造, 2019-2022 年归母净利润 CAGR 达 11% 公司的传统主业为汽车涡轮增压器零部件,主要包括精密轴承件、叶轮、中间壳 等,近年拓展至新能源车零部件领域,提供轻量化结构件、空压机零部件等,同 时提前布局行星滚柱丝杠+导轨产能,打开工业母机+人形机器人第二成长曲线。 公司业绩快速增长,2023 年前三季度公司实现营收 10.1 亿元,同比增长 27%, 归母净利润 2.1 亿元,同比增长 37%。
涡轮增压器:节能减排驱动涡轮增压器渗透率提升,混动车持续贡献增量
节能减排趋势驱动燃油车装配涡轮增压器,同时混动车放量带动涡轮增压器增 长。根据华经产业研究院数据,2021 年中国涡轮增压器配置率 48%,我们预计 2023 年达到 60%,渗透率持续提升。预计 2023-2025 年我国车用涡轮增压器销量 增速分别 9.3%、7.0%、6.1%。公司下游与优质大客户深度绑定,工艺及研发优 势提高产品附加值+成本控制能力,预计该业务增速将超过行业平均水平。
新能源车零部件:内生+外延齐发力,与行业标杆客户建立长期战略合作
1)公司通过内生+外延发展,布局新能源汽车核心零部件。内生发展:安徽新能 源车零部件工厂有望于 2024 年建成,将增加在新能源零部件领域产能;外延并 购:收购苏州赫贝斯布局新能源车铝合金和压铸零配件产品,收购易通轻量化布 局轻量件,与全球新能源车标杆客户建立长期战略合作。2)布局氢燃料电池关 键零部件,产品包括氢燃料电池汽车空压机叶轮、空压机压力回收和整流器、电 机壳、轴承盖以及功能部件等。
滚动功能部件:人形机器人+工业母机开启广阔市场,先发优势奠定领先地位
丝杠+导轨构成的滚动功能部件为通用精密部件,受益于下游人形机器人、机床 行业发展,2022 年我国丝杠+导轨市场规模约为 300 亿元(42.2 亿美元),我们预 计 2030 年全球人形机器人市场规模有望达到 1692 亿元,其中行星滚珠丝杠市场 增量空间有望达到 268 亿元,2022-2030 年 CAGR 约 43%。公司设立全资子公司 无锡宇华精机有限公司,全面布局直线滚动功能部件,瞄准高端机床领域、半导 体装备产业、自动化产业三大市场进行大力开拓,快速切入“工业母机”新赛 道。
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