牧原股份研究报告:第一性原理出发,长期价值标杆.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/11/10
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牧原股份研究报告:第一性原理出发,长期价值标杆。牧原的基因:创新。生猪养殖行业工业化范式并未固化,每个环 节都拥有继续深挖的空间,牧原股份的核心竞争力正在于,从根 植内心的创新基因出发,从第一性原理入手,在“无人区”探索 发力,在种猪体系,洁净猪舍,饲料配方,智能化等方面挖掘了 一系列新的竞争力源泉,并在持续挖掘中,为公司长期竞争力和 价值保障奠定基础。
低成本加持之下,近可穿越周期,远可提供潜在的高分红收益率。 公司的竞争优势很大程度显性化表达为成本优势,牧原2023Q3完 全成本 14.5 元/公斤,对应公司在 2023 Q3 实现盈利,经营性现金 流入 66.88 亿元,显示出更强穿越周期能力;从更长远角度看, 成本优势更强且资本开支放缓下,我们预计长期利润中枢和潜在 的高分红收益率可观。
行业层面:周期不悲观,2024 年上行年。2023 年行业持续去产 能,本轮周期亏损时间长,去产能幅度可观,我们预计 2024 年开 启上行周期为大概率事件,顺周期布局养殖板块正当时。
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