361度研究报告:大众运动领跑者,步入快速增长轨道.pdf
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- 时间:2023/11/09
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361度研究报告:大众运动领跑者,步入快速增长轨道。公司作为运动鞋服行业头部公司,2023H1 营收/业绩同比增长 18%/28%,表现 亮眼,三季度以来公司终端销售延续快速增长势头,361 度成人线下/361 度儿童 线下/361 度电商流水同比增长 15%/25%-30%/30%,首次覆盖报告我们对公司 整体投资亮点进行分析:
行业概况:运动鞋服仍属高成长赛道,低线市场成长优于整体大盘。展望 2023 年 市场规模有望达到 4010 亿元,同比增长 10%,2022-2027 年复合增长率为 8.7%。 分市场层级看,近年来低线城市中产迅速增加,居民收入的提升推动低线消费能 力的提升,同时低线城市消费者对于产品的品质和品牌的重视程度均在增加, 2023 年以来低线市场运动品牌流水增速显著优于高线城市,我们预计这一趋势有 望延续。
产品端:公司采取矩阵式销售策略+产品结构升级,推动生意规模扩张。产品科 技的升级可以帮助公司做更多相对定价更高的产品,对于公司收入规模的贡献也 是相对可观的,2018-2022 年鞋服产品的批发单价基本处于稳步提升的阶段,鞋 服批发价 CAGR 均为 5%,矩阵式的产品销售策略,使得品牌最大程度的满足消 费者的需求,合力推动生意规模扩张。
营销端:强化品牌专业属性,同目标受众建立情感连接。361 度在保证营销费用 率的基础上,通过赞助重点赛事以及重点运动员建立品牌和运动的联系,同时举 办自有赛事全方位推动产品和品牌曝光;同时 361 度陆续签约龚俊等年轻流量明 星,赞助电竞等,提升品牌渗透率。
渠道端:线下渠道零售效率提升+拓店稳步推进,电商业务发展迅猛。2021 年开 始公司从净关店转为净开店,2022 年净开 210 家至 5480 家,2023H1 末为 5642 家。伴随渠道拓展,渠道结构调整继续推进,二线城市以及商超百货店门店数量 占比持续提升,361 度成人 2023H1 商超百货店占比对比 2021 年末提升 1.5pcts。 2018-2022 年电商营收 CAGR 为 23%,我们认为未来新平台的快速增长会成为公 司电商业务增长的重要抓手。
儿童业务规模快速扩张,目前已经成为公司增长的重要推动力。2022 年 361 度童 装业务营收规模达到 14.42 亿,同比增长 30%,2015-2022 年营收 CAGR 为 14%, 长期来看我们判断童装业务发展空间广阔,一方面童装业务门店对比同业还有开 店空间,另一方面随着产品的不断升级和品牌影响力的增强,单店店效有望同步 增长。
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