可选消费行业23Q3财报总结:外销超预期修复,内需改善在即.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2023/11/07
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可选消费行业23Q3财报总结:外销超预期修复,内需改善在即。收入端:23Q3可选消费整体延续Q2趋势。分板块来看:家电板块延续稳健增长;纺服板块表现稳健;两轮车高基数下同比下滑;宠物食品延续回暖趋势。
家电:整体表现稳健、延续Q2趋势,海外补库存+低基数,驱动外销进一步回暖,多数家电出口业务经营改善,内销淡季表现平淡,但个股不乏亮点。具体子板块来看,
白电龙头表现平稳、基本符合预期,长虹美菱、奥马电器等二线品牌表现亮眼,Q4进入低基数,增速有望提振;
地产端尚存压力,传统大厨电龙头相对稳健,集成灶企业普遍承压,随着地产销售好转,大厨电板块有望迎来业绩、估值共振;
小厨电内需平淡、外销表现超预期,苏泊尔、九阳、新宝增速明显提振,主要受益于外销改善,龙头上调外销关联交易金额,预计Q4外销延续快速增长,内销仍待修复;
生活电器表现分化,石头科技内外销表现超预期,看好扫地机国内外渗透率持续提升;倍轻松渠道红利延续,关注爆款输出持续性;
黑电龙头表现稳健,中高端升级逻辑持续兑现、后续有望延续稳健表现;投影板块降幅收窄,龙头调整产品策略,后续有望逐步摆脱颓势;
受益于下游需求好转,零部件板块主业修复,第二曲线贡献增量,多数实现较快增长,随着第二曲线持续拓展、产能扩张,后续有望延续较快增长。
两轮车:高基数叠加需求转弱,整体增速放缓。电动两轮龙头份额仍有提升空间,大排量燃油摩托新品迭出,有望刺激需求改善、渗透率提升。
宠物:β延续,内销品牌高增,外销趋势向好,品牌逻辑持续兑现。 利润端:Q3家电毛利率延续改善趋势,Q3以来部分原材料价格小幅抬升,但整体波动幅度逐渐缩小,未来价格有望进入平稳波动区间,除此之外,多数公司结构优化、内部降本增效仍在 延续,有望带动毛利率稳中有升。费用端来看,Q3营销效率+汇率影响,期间费率整体提升。综合作用下,家电板块Q3净利率小幅优化。在结构优化等因素驱动下,两轮车板块Q3净利率 整体改善。 经营质量:前三季度家电&宠物板块整体经营质量向好。从各项指标来看,经营现金流回暖,存货周转速度加快,应收周转率提高、回款速度加快,应付账款周转率小幅提升、占用上游资 金减少。
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