电动车2023年三季报总结:中游盈利逐步筑底,资本开支缩减.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/11/06
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电动车2023年三季报总结:中游盈利逐步筑底,资本开支缩减。23Q3 需求环比 10-20%增长,叠加降价,板块业绩环比持平,其中整车 利润占比大幅提升:2023 年 Q1-Q3 国内电动车销量 627.8 万辆,同比 增长 37.5%,其中 Q3 累计销量 253 万辆,环比增长 17.2%,同比增加 28.6%。我们所选取的 108 家企业 2023 年 Q1-3 总体营收 25092 亿元, 同增 14%;实现归母净利润 1485 亿元,同减 21%。2023Q3 新能源汽车板 块实现营收 9208 亿元,同比增加 5%,环比增加 9%;实现归母净利润 497 亿元,同比减少 30%,环比增加 0.6%。
2023Q1-3 电池、整车业绩维持正增长,中游材料整体承压:2023Q1-3 扣非归母净利润同比增速排序依次为电池(49.86%)>整车(26.07%)>汽车 核心零部件(19.01%)>锂电设备(3.84%)>三元前驱体(-6.51%)>结构件(- 8.42%)>锂电池中游(-17.38%)>隔膜(-27.75%)>负极(-35.79%)>三元正极 (-51.07%)>碳酸锂(-55.48%)>铝箔(-59.59%)>六氟磷酸锂及电解液(- 66.82%)>正极(-92.01%)>铜箔(-92.29%)>添加剂(-125.06%)> 铁锂正极 (-127.79%);2023Q3 扣非归母净利润环比增速排序为正极(442.12%)>添 加剂(168.33%)>铁锂正极(97.69%)>整车(57.93%)>三元正极(57.92%)> 结构件(28.43%)>锂电设备(10.64%)>汽车核心零部件(-3.19%)>三元前 驱体(-6.24%)>锂电池中游(-6.96%)>电池(-7.84%)>六氟磷酸锂及电解液 (-18.98%)> 负 极 (-26.60%)> 隔 膜 (-32.59%)> 碳酸锂 (-49.84%)> 铝 箔 (- 56.09%)>铜箔(-737.75%)。
2023Q1-3 板块盈利能力同比下滑,中游盈利分化,电池、结构件相对 稳定,Q3 起部分板块环比改善。2023 年 Q1-3 新能源汽车板块整体毛 利率为 17.36%,同比下降 1.3pct,其中电池、汽车核心零部件、整车同 比提升;归母净利率 5.92%,同比下降 2.6pct。2023Q3 毛利率 17.67%, 同比下降 0.9pct,环比提升 0.9pct,其中正极、添加剂、整车环比改善; 归母净利率 5.39%,同比下降 2.8pct,环比下降 0.5pct。2023 年 Q1-3 费 用率 7.03%,同增 0.5pct;2023Q3 费用率 6.99%,同比增 0.6pct,环比 微增 0.03pct。
2023Q1-3 新能源汽车板块维持低库存生产,扩产节奏显著放缓。2023 年 Q3 末新能源汽车板块应收账款为 4731.82 亿元,较 Q2 末增长 6.42%, 较年初增长 9.67%;2023 年 Q3 末新能源汽车板块预收款为 1441.33 亿 元,较 Q2 末增长 9.11%,较年初增长 8.57%;2023 年 Q3 末新能源汽 车板块存货为 5282.32 亿元,较 Q2 末增长 1.83%,较年初减少 3.36%。 Q3 资本开支 926 亿元,同减 6%,环减 4.5%。主流环节厂商已调整产能 释放节奏,新增产能投产进度放缓,资本开支普遍回落,碳酸锂(环- 51%)、正极(环-19%)、铜箔(环-24%)等环比下滑明显。现金流方面, 2023 年 Q1-3 新能源汽车板块经营活动净现金流为 2878 亿元,同比增 加 50%;2023 年 Q3 新能源汽车板块经营活动净现金流为 1060.68 亿 元,同比增长 16.70%,环比减少 34.54%。
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