华为汽车业务专题分析:智能汽车开启星辰大海.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2023/11/01
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华为汽车业务专题分析:智能汽车开启星辰大海。华为的强资源禀赋是进军汽车业务的充足底气:市场能力上,华为手机业务 积累了充足用户洞察和智能产品塑造经验,并在国内具有较高品牌认可度和 成熟广阔的手机营销渠道;技术能力上,华为自研鸿蒙系统赋予智能座舱强 大的车机能力,同时华为自动驾驶研发能力位于国内前列,HUAWEI ADS 2.0 有望在年底实现全国的城区 NCA 无图方案;组织架构上,目前智能汽车解 决方案 BU 是华为的一级架构,执行力更加扁平高效。
问界销量向上验证智选模式跑通,看好更多 OEM 加入智选车朋友圈
华为与车企合作模式包括华为供标准化零件的零部件合作模式,华为与车企 合作开发智能化、车企主导车型设计制造的 HI 模式(如极狐αsHI 版、阿 维塔 11),以及华为参与产品设计、提供软硬件、合作产品会在华为门店销 售的智选车模式(如问界 M5/M7/M9、智界 S7)。我们认为智选车模式最大 化了华为与车企合作的优势互补,软硬一体的盈利能力更强,目前问界销量 持续向上验证了智选模式已跑通,我们看好问界的成功打样助力华为智选扩 大车企朋友圈,短期或成为华为汽车业务的主要合作路线。
新车密集上市开启新产品周期,华为-赛力斯/华为-奇瑞或创更多增量
23Q4-24 年华为合作车型储备充足,奇瑞和赛力斯在市场定位和产能更占 优,或有更大增量:市场容量看,华为-奇瑞有纯电轿跑智界 S7、EHY/EH5、 奇瑞定位纯电和增程的星纪元 ES&ET、E05,瞄准 15-30 万元主流价格带, 该市场约年销 700 万辆;问界 M9&M8 定价 30 万元+,该市场约年销 220 万辆;华为与江淮合作,预计 24 年进军高端纯电 MPV,MPV 市场年销约 100 万辆。产能看,22 年底赛力斯/奇瑞/江淮/北汽蓝谷乘用车产能为 45/300/37/52 万辆(奇瑞包括商用车和在建),奇瑞综合制造能力更强。渠 道看,问界/奇瑞/江淮/北汽蓝谷终端数量为 1109/870/527/213 家,赛力斯 借助华为渠道更优,全流程环节合作意向最强。
中观微观利好频出,看好华为汽车业务产业链的增量机会
我们认为在行业层面的 L3 智能化加速演进、企业层面的智选模式跑通、新 车密集上市催化不断等多重利好下,华为产业链有望获业绩增量和估值溢价 的双重收益。我们看好与华为合作的整车投资机遇,关注长安汽车,以及华 为汽车业务产业链,我们看好星宇股份/瑞鹄模具/保隆科技/伯特利/科博达/ 文灿股份的投资机会。
区别于市场的观点
市场对华为进军汽车业务的发展潜力存在认知差。当前智能驾驶渗透率不断 提升、逐渐成为用户购车决策核心影响因素,但传统车企缺乏芯片和软件研 发基础、初创企业资源有限难以长期投入底层技术研发,而华为科技能力强 大,其智选车模式可更好发挥华为品牌和销售渠道的优势,并在问界上已验 证跑通,目前合作伙伴拓展到奇瑞和江淮,我们看好华为智选车模式不断扩 大传统 OEM 合作范围,创造广阔的产业链投资机遇。
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