三只松鼠研究报告:高端性价比战略明确,坚果龙头再起航.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/09/27
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三只松鼠研究报告:高端性价比战略明确,坚果龙头再起航。坚果品类领军者,高端性价比战略下再起航。公司核心销售产品为坚果品 类,拓展肉制品、烘焙等零食品类实现全品类布局,从线上起家,借助电 商发展浪潮快速建立全国化认知,每日坚果、夏威夷果、碧根果、松子、 开心果、坚果礼包等产品稳居天猫品类榜单 TOP1。2016 年开始拓展线下 渠道,开设线下门店和大力发展分销业务,2020 年以来受疫情冲击及传统 电商流量下滑影响,公司业绩出现较大下滑。2023 年公司明确“高端性价 比”战略,着力构建“线上(传统电商+直播电商)+线下(分销+社区门 店)”的全渠道经营体系,同时积极变革供应链,打造以坚果为核心的全 品类多品项大单品供应链矩阵,看好公司战略转型后的长期发展空间。
坚果消费潜力巨大,行业集中度有望进一步提升。坚果产品具有丰富的营 养价值,对人体健康具有多项益处,目前我国人均坚果消费量与国外相比 还处于较低水平,随着居民收入水平的不断提升和坚果消费习惯的不断培 养,坚果行业规模有望不断增长,预计 2026 年坚果炒货市场有望达到 2220 亿元,21-26 年 CAGR 为 8%。2021 年我国树坚果行业 CR5 仅为 15.75%,与其他零食细分品类相比处于较低水平,随着行业发展不断规范 有望进一步提升,公司连续三年市占率领先,未来有望维持领先地位。
零食渠道快速变革,性价比引领新消费趋势。近年来抖音等电商平台与零 食量贩店成为增长最快的零食渠道,我们认为二者均切中了性价比这一消 费趋势,未来更具性价比的零食产品或品牌将胜出。公司 2023 年提出 “高端性价比”战略,未来有望重新赢得消费者青睐。
品牌具有全国化认知,深度绑定坚果品类。凭借线上电商触达广的特性, 三只松鼠品牌迅速的建立了全国化的认知,品牌资产已成为公司目前重要 的竞争优势,同时借助品牌命名和品牌形象与坚果品类建立深度绑定,连 续多年全网坚果类零食销量第一,在消费者群体中享有较高的声誉。
核心品类自建供应链,加码数字化打通全产业链。公司采用“自有示范工 厂+优质供应商”模式,自主建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心 果四大核心坚果品类示范工厂,夏威夷果与每日坚果产线投产后降本增效 显著。利用数字化打通生产、运输、销售、售后等全流程,形成完整闭 环,利用数字化提高管理效率,如销售数据可及时反馈给工厂端,实现精 细化生产,反向定制打造更适合用户场景和需求的产品。公司深度推动供 应链建设,在提高产品质量的同时降低成本,保障“高端性价比”战略顺 利实施。
打造全渠道经营体系,与品牌及产品形成深度共振。公司从“线上单一渠 道”向“线上(传统电商+直播电商)+线下(分销+社区门店)”的全渠 道布局进行拓展,战略转型后,2023 年上半年传统电商平台跌幅逐月收窄 并于 6 月恢复增长,抖音等新兴电商平台保持快速增长。线下淘汰低效门 店并向自有品牌社区零食店转型,23H1 在安徽、江苏等地区开出 25 家, 门店模型不断优化。2021 年实行新分销战略,渠道覆盖率迅速提升,分销 业务取得较快增长。随着全渠道布局稳步推进,将深度赋能品牌与产品。
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