农林牧渔行业2023年中报总结和策略展望：看好生猪养殖股在当前的配置时机.pdf
- 上传者：小老王
- 时间：2023/09/13
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农林牧渔行业2023年中报总结和策略展望：看好生猪养殖股在当前的配置时机。根据 2023 年中报业绩的同比趋势，在农业各子行业中，食用菌、种子、 果蔬加工、饲料动保等子行业表现居前。生猪养殖板块 2023Q2 延续亏损， 个体差异较大，同比减亏和亏损加大的情况均存在，生猪养殖上市公司 2023H1 整体业绩的亏损总额同比略有减少，综合资产负债率进一步上升。 饲料动保则由于下游生猪养殖的高存栏和禽业景气度回升，以及上游成本压 力趋缓等原因，同比延续增长态势。家禽板块里的白羽肉鸡和黄羽肉鸡在 2023Q2 延续分化，白羽肉鸡表现优于黄羽肉鸡。
2023 年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为 37548 万头和 3032 万吨，同比分别增长 2.6%和 3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得 到印证。由于 2022 年 5 月到 12 月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能 繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计 2023 年全年猪肉供给较为充足。 我们认为 7 月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏 惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状 态，猪价后续大概率仍将回落。猪价的局部反弹难以修复资产负债表，不改 行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿 2023 年的行业“主基调”。
根据我们的养殖股“亏损期+低 PB”投资策略，我们建议在第三个“亏 损底”期间选择 PB 接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温 氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健 的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去 化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。
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