农林牧渔行业2023年中报总结:养殖静待产能去化,种植关注生物育种产业化.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/09/11
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农林牧渔行业2023年中报总结:养殖静待产能去化,种植关注生物育种产业化。生猪养殖:板块经营减亏,资金压力加大。今年以来受生猪出栏相对高位、消 费平淡等影响,猪价持续低位徘徊,23Q2 均价 14.43 元/公斤,环比-5.8%,同 比-2.6%。上市公司来看,受饲料成本下降、养殖效率提升等影响,扣除减值影 响后头均亏损明显缩窄,但成本方差仍然巨大,牧原、巨星成本持续亮眼。但受 持续亏损影响,上市公司资金压力进一步加大,货币资金环比下滑,产能推进缓 慢。2023H1 末平均资产负债率为 69.7%,同环比均增,部分企业负债率超 80%。 能母 23Q2 环比增长 3.7%,其中牧原、新五丰增量较大。展望 H2,受消费旺季 带动,我们预估 H2 猪价或反弹但幅度有限,行业产能去化或有波折,但供给过 剩局面未改变。建议底部继续重点关注巨星农牧,稳健标的温氏股份、牧原股份, 低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。
肉禽养殖:白鸡景气走低,黄鸡减亏。前期供给小短缺过后,23Q2 肉鸡、鸡苗 价格回落,一体化养殖公司价格反应更为滞后,圣农发展等 Q2 盈利环增。短期 来看,受父母代存栏相对高位叠加前期换羽影响,鸡价、苗价或底部继续震荡。 中期看,海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显,2023Q4 肉鸡景气有望边际修 复。建议重点关注估值相对低位、一体化养殖的圣农发展。而黄鸡在经历 8 个 月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显,建议重点关注立华股份。
养殖后周期:动保业绩稳健,饲料景气持续改善。由于下游养殖行情持续低迷 23Q2 动保板块利润环比下滑,展望下半年,预计下游养殖行情修复将带动全年 业绩稳增,非瘟疫苗研发即将进入最后实验阶段,继续重点关注中牧股份、普莱 柯、生物股份等。饲料板块,23Q2 受原材料价格下行影响,板块盈利环比改善。 展望下半年,随着水产养殖价格改善&旺季到来,业绩改善有望加速,继续推荐 海大集团。
种业:种企业绩分化,生物育种渐行渐近。23H1 种业板块上市公司业绩呈分化 趋势。部分龙头种企基于品种和营销优势,实现营收高增。在制种成本高企背景 下,多个种企优化经营策略、灵活调节库存结构、积极拓展渠道,利润水平同比 大幅改善。2023 年以来种业并购再掀高潮,种企龙头加速完善区域布局。据《农 业日报》报道,今年生物育种玉米、大豆抗虫耐除草剂性状试点情况表现突出。 我们认为,生物育种产业化的政策导向已愈加明确,产业化实质性落地可期。建 议积极配置种业与生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农。
种植业:需求低迷压制粮价,个股业绩短期承压。2023 年上半年,受主粮消费 需求低迷,市场稻麦供应充足等因素影响,国内小麦价格高位回落,稻米价格低 位企稳,植板块核心标的苏垦农发营收及利润短期承压。新麦减产落地,叠加饲 料需求增加、前期小麦玉米价差低位,我们预计,年内麦价或持续震荡偏强运行, 利好种植企业下半年业绩改善预期。此外,根据第十四届全国人大常委会第三次会议,国家拟立粮食安全保障法,健全粮食生产者收益保障机制。我们认为,具 备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业将受益,推荐主营水稻、小 麦种植的优质标的苏垦农发。
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