下半年商业银行理财行为展望:重探“固收+”.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/06/27
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下半年商业银行理财行为展望:重探“固收+”债牛未央,理财受益。(1)2023年上半年理财规模企稳略回升,其中3月底因季节效应是全行业低点,4月 份开始存款流向理财趋势显著。(2)理财增量资金与资产配置环境和产品设计模式高度相关。其中一季度 受益于封闭式产品采取摊余成本法计量和理财赎回后信用利差高企,二季度受益于无风险收益下降带来的 纯债类产品资本利得收益,
理财配置不止步,“资产荒”矛盾正凸显。(1)来自存款的增量资金主要涌入现金管理和纯债类理财, 机构行为一致性较强,尤其是公允价值计量会放大理财产品对金融市场的正负反馈;(2)产品和策略行为 高度一致后,市场调整因素也在积累。催化剂可能是监管层强调同业去杠杆政策、经济复苏下宽信用超过 之前预期、地方城投风险诱发信用债估值调整等。
存款回流理财延续,稳规模中顺势调结构。(1)预计下半年流动性保持合理宽裕;信贷政策继续发力, 同时结构性宽信用有利于权益市场表现,存款仍会持续流入银行理财。(2)关注结构调整机会,有可能在 纯债类产品和“固收+”理财产品中出现“跷跷板”效应,后者通过高股息等红利资产、定增等另类资产/ 策略获得增量资金,在此过程中亦将降低理财产品高度依赖债市的配置现状,促进理财子公司由固收型向 全能型资产管理机构转型。
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