荣盛石化研究报告：具备α属性的石化行业龙头，价值重估正当时.pdf
- 上传者：大三班
- 时间：2023/06/25
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荣盛石化研究报告：具备α属性的石化行业龙头，价值重估正当时。浙石化凭借规模化对固定成本的摊薄作用、炼化一体化实现的物料相互利用，以 及氢气循环、干气及天然气回收、电力配套、码头配套等一系列工艺设计和精细 化管理，构筑了显著的成本优势；未来随着岱山鱼山电厂、金塘原油储运基地的 建成投产，公司的能源成本、物流成本或将进一步下探。此外，浙石化产业链结 构优异，其设计遵循“少油多化”，未来随着三大在建项目的推进，成品油收率 或将持续降低，化工品结构将不断升级。浙石化的重油加工程度深、加氢能力强， 具备较高的芳烃产出率，浙石化单厂 PX 产能即达 900 万吨/年。浙石化是具备强 α 属性的全球领先炼厂，我们坚定看好其在经济复苏背景下的业绩上行弹性。
2023Q1，芳烃产业链修复明显，或将走出底部区间，新材料打开成长空间
在需求、供给及成本等方面的作用下，2023Q1 国内 PX 均价上涨至 7996.44 元/ 吨，PX 价差持续扩大，截至 2023 年 6 月 16 日，PX-石脑油价差约为 435.35 美元/ 吨，较 2023 年 1 月 1 日上涨 143.63 美元/吨，盈利能力修复明显。受益于下游涤纶 长丝开工率回升，PTA 价差同步修复：2023 年初至今，PTA 价差高点超过 600 元/吨；截至 2023 年 6 月 18 日，PTA 价差仍高达 405 元/吨。我们继续看好芳烃 产业链的向上弹性，此外，公司对 POE 等高端新材料的布局有望打开成长空间。
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