三峡水利(600116)研究报告:电改加速,三峡系配售电平台开拓综能蓝海.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/05/23
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三峡水利(600116)研究报告:电改加速,三峡系配售电平台开拓综能蓝海。立足重庆,三峡的唯一配售电上市平台。公司是“发配售”一体化售电 公司,长江电力及一致行动人是公司控股股东,并定位公司为三峡集团 配售电唯一上市平台。22 年公司售电量 136 亿千瓦时,重庆市内市占 率约 10%,此外,公司首个综能项目成功投运,22 年实现营收 7.03 亿 元,利润 0.51 亿元。22 年公司共实现营收 110.9 亿元、业绩 4.8 亿 元。公司管理层部分持股,且陆续推出超额利润分享、项目跟投等市场 化机制,嫁接股东背景,成长空间广阔。
发配售一体化发展,售电区域不断扩张。发电侧:公司自有水电装机 74.62 万千瓦,2022 年自发电 20 亿千瓦时,总售电 136 亿千瓦时(同 比+2.7%),售电均价 0.49 元/千瓦时(同比+11.8%),且拟布局燃气及 风电业务规模 108 万千瓦。配电侧:公司整合重庆四区域电网,区域 内具备议价权;售电侧:通过设立和参股形式布局全国售电市场,在重 庆外已获得 8 省市售电资质准入。公司规划十四五末配售电/市场化售 电量分别达 200/800 亿千瓦时,22-25 年 CAGR 分别为 26%/42%。
电改加速,售电龙头开拓综能服务蓝海市场。电改政策相继出台,输配 电改革明确电网运行费向用户侧传导、需求侧管理方法强调发挥电力 需求侧管理服务机构的资源整合能力,综合能源服务市场空间打开。公 司依托配售电业务协同发展综能服务,2022 年首个综能项目万州热电 联产建成投运,光伏、储能亦有项目落地,公司在手项目充足,凭借售 电能力和用户资源,可实现综能项目的规模扩张与快速复制。
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