新能源汽车行业2022年报及2023年1季报总结:锂电材料深度分化,一季报迎反转拐点.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2023/05/04
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新能源汽车行业2022年报及2023年1季报总结:锂电材料深度分化,一季报迎反转拐点。锂电材料板块 2022 年业绩同比高增,23Q1 受需求环降、中游去库影 响,盈利整体承压。锂电中游材料 22 年全年总营收总计 6925.29 亿 元,同比+71.34%,归母净利总计 672.30 亿元,同比+51.35%。22Q4 营收合计 1956.55 亿元,同比+50.82%,环比+5.27%,归母净利润合 计 134.43 亿元,同比+10.00%,环比-15.43%,毛利率 17.18%,同比 -6.58pct,环比-0.45pct。23Q1 营收合计 1523.99 亿元,同比+5.83%, 环比-22.11%,归母净利合计 73.91 亿元,同比-60.18%,环比-45.02%, 毛利率 15.28%,环比-1.93pct。其中,季度利润环比增速依次铝箔 (-20%)、三元(-34%)、隔膜(-34%)、电解液(-39%,剔除*ST 必 康影响)、负极(-40%)、铜箔(-41%)、铁锂(-172%)、导电剂(-3244%)。
把握电解液、负极、导电剂业绩分化机会。(1)电解液:23Q1 行业价 利齐跌,其中天赐材料归母净利 6.95 亿元,环比-49%,凭借巨大成本 优势持续拉开与同行单吨利润差距。(2)负极材料:高/低端石墨化 23Q1 价格环比分别-29%、-34%,行业进入石墨化降本+焦类布局双核 心驱动,尚太科技 23Q1 实现归母净利 2.30 亿元,环比-5%,净利率 24%,环比+5pct,凭借石墨化行业最低成本优势+一体化基地布局,单 吨利润领先负极同行;璞泰来 23Q1 归母净利 7.02 亿元,环比-16%, 凭借不断提升的高石墨化自给率、一体化基膜项目投产、上游领先布局 持续筑高吨利优势。(3)磷酸铁锂:受碳酸锂大幅降价减值影响,行业 单位盈利显著下行,除湖南裕能外,多数企业 23Q1 转亏,我们预计 23Q2 随着碳酸锂价格企稳乃至反弹,铁锂板块经营风险释放完毕后有 望迎来拐点。(4)三元材料:锂盐库存减值影响下行业盈利承压,而当 升科技 23Q1 实现板块最高 4.31 亿元归母净利,环比-45%,净利率 9%,环比-2pct,领先全行业,海外(尤其美国)市场带动下重塑全球 格局;(5)导电剂:导电炭黑国产化突破有望在增量市场内挤占海外份 额,黑猫股份主业景气度和导电炭黑放量有望于 2023 年迎来拐点,立 足成本优势迈向导电剂平台企业。(6)隔膜/铜箔/铝箔:23Q1 隔膜和 铝箔环节相对稳定,龙头恩捷股份和鼎胜新材增速领先,铜铝箔供给释 放带动加工费进一步下行。
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