武汉蓝电研究报告:电池检测设备“小巨人”,募投拟扩充产能、布局动力电池领域.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/03/27
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武汉蓝电研究报告:电池检测设备“小巨人”,募投拟扩充产能、布局动力电池领域。武汉蓝电成立于 2007 年,“蓝和”(LANHE)系列电池测试系统可支持电池测试领 域的绝大部分应用,包括材料研究、电池化成、容量分选、组合电池以及超级电 容器的测试等。产品按输出功率可大致分为微小功率设备、小功率设备、大功率 设备,其中微小功率设备、小功率设备合计收入占比超 80%,是主要收入来源。 现已成为国内知名的电池测试设备生产企业,与清华大学、浙江大学、复旦大学、 华中科技大学、中国科学院等较多知名高校、科研院所,珠海冠宇、贝特瑞、杉 杉股份、宁德时代、中创新航、比亚迪、赣锋锂业、厦门钨业、德方纳米等电池 或电池材料企业建立了长期的合作关系。2021 年实现营收 1.13 亿元(+27.39%)、 归母净利润 4,614.87 万元(+16.54%),毛利率、净利率分别为 62.86%、42.19%。
消费电子领域存量需求稳定增长,新能源领域扩产与研发预期创造增量空间
研究级电池测试设备:面向研究、质检领域,根据公司测算,2021 年高校及科 研院所用电池测试设备市场规模为 16,911 万元至 20,294 万元,公司市场占有率 为 21%至 25%。企业类电池测试设备:用于产线化成、分容,按锂电池化成、 分容设备占锂电生产设备整体价值的比例约为 20%计算,2021 年锂电池化成、 分容市场规模约 127 亿元,预计 2026 年达 280 亿元,CAGR 约 17%。下游:小 功率电源测试多用于材料研究和消费电子领域;大功率电源测试目前需求集中于 新能源行业(新能源发电和新能源汽车)。我们认为未来消费电子领域存量盘需 求将稳定增长,新能源领域企业的扩产与研发预期为行业创造增量空间。
募投拟扩充电池测试设备产能 1.855 万台,在研项目提升效能、丰富产品线
技术:公司拥有 45 项专利,25 项计算机软件著作权,高精度电池测试设备对标 国外,具有国产替代属性。在研项目欲继续提升研究级电池测试设备的整体效能、 重点研发产线用化成、分容测试设备以丰富产品线。客户:截至 2022 年 12 月 31 日,公司在手订单金额(含税)为 6,633.80 万元。随着锂离子电池的市场需 求快速增加,主要企业类客户多有产能扩张计划,相应的对电池测试设备需求亦 逐年增长,为经营业绩持续增长奠定了坚实的市场基础。募投:“生产基地建设 项目”计划新增 5,000 台微小功率设备、12,000 台小功率设备、1,500 台大功率 设备和 50 台化成分容生产线的产销能力,达产后将实现总标准产能 54,450 台。
可比公司 PE TTM 中值 40.5X,公司发行后 PE(2022)28.5X
北交所公开发行底价为 35 元/股,对应 2022 年归母净利润 PE 为 28.45X(发行 后),目前可比公司 PE TTM 中值 40.53X。整体来看,公司的研究级电池测试设 备在行业中有较强竞争力,且盈利能力领先行业平均水平。考虑公司加大动力电 池测试设备投入,未来伴随动力电池行业景气上行有望推动业绩增长,由于北交 所最终公开发行价格尚未确定,若未来发行价对应估值较为合理则建议关注。
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