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长飞光纤（601869）研究报告：光纤光缆龙头，多领域布局创新业务。长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商， 2014 年 12 月在香港上市，2018 年 7 月在上海上市。公司已形成棒纤缆一 体化的完整产业链，同时将业务拓展到第三代半导体、光器件、特种光纤、 有源光缆、海缆，工业激光器等产品，拥有 40 多家子公司，超 8000 名员 工，业务覆盖 90 多个国家和地区。

景气周期有望持续，供需格局改善

公司经营状况与行业发展关系密切，2021-2022 年行业需求回暖，营收回 升、盈利稳步提高。预计千兆宽带、5G 建设、东数西算等政策的持续推进， 将继续拉动光纤需求。行业的产能瓶颈取决于上游光纤预制棒产能情况， 2020 年我国光纤预制棒产量达到 1.2 万吨，相比 2016 年产能扩张一倍， 而这些产能主要集中在头部的长飞光纤、亨通光电、富通集团、中天科技、 烽火通信身上，供给相对稳定，而光纤及预制棒反倾销政策也促进了国内 厂商实力提升。

不断推进国际化，海外收入占比超过 30%

国际化是长飞重要的战略之一，经过近十多年在海外的大力业务拓展，公 司销售区域持续增加。长飞在印尼、非洲设有光缆厂；2021 年新建波兰光 缆厂；同年收购巴西的长飞宝利龙公司，通过收购构建了拉美区域的自有 产能。2022 年上半年，长飞实现海外业务收入 21.86 亿元，同比增长 53%， 占公司收入比例为 34%，实现了超越行业市场平均增速的增长水平。

创新业务：第三代半导体、AOC、光器件、海缆与海工、光纤激光器

确保主业核心优势的同时，公司近年多元化持续加速，布局趋于完善，在 化合物半导体、光模块与光器件、有源光缆、光纤激光器、海缆及工程等 领域进行布局，公司将利用这些行业快速发展的市场机遇，培育下一个增 长点。