双汇发展（000895）研究报告：布局预制菜带来新增长，肉制品行业龙头有望迎来估值修复.pdf
- 上传者：小老王
- 时间：2023/01/18
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双汇发展（000895）研究报告：布局预制菜带来新增长，肉制品行业龙头有望迎来估值修复。目前我国屠宰行业竞争格局分散，大型企业整体市占率较低，从成本及 环保角度出发，屠宰行业规模化、寡头化是发展趋势，行业领先企业有 望受益于屠宰行业集中度提升。肉制品领域，近几年来，随着我国居民 经济条件的改善，人们的健康意识逐渐增强，消费者对营养健康的肉制 品需求也更加迫切，在消费者需求拉动下，我国低温肉制品市场增长空 间较大。预制菜领域，随着外卖行业的蓬勃发展和因疫情催生的家庭端 消费需求，预制菜行业从速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，从 B 端延伸至 C 端消费者，由一线城市延伸至二三四城市，行业迎来高速发 展，目前行业参与者众多，大型企业受益于品牌优势及规模成本优势， 有望快速打开 B 端及 C 端市场。
短期看，猪价下行有望带动整体毛利率水平提升
2022 年，生猪价格“先抑后扬”并于近几个月有所回落，在能繁母猪数 量及生猪出栏数量逐渐恢复，以及猪肉需求较为稳定的情况下，猪肉价 格上涨空间有限，公司有望受益于猪价下行带来的盈利能力修复。2022 年猪肉采购价格的降低，有利于肉制品业务毛利率提升，同时在公司适 度升级产品品质、加大市场投入，积极参与市场竞争的背景下，预计全 年肉制品吨均盈利将保持在较高水平，带动公司整体毛利率水平提升。
长期看，布局预制菜行业有望带来新增长点
公司有望受益于屠宰行业集中度提升，同时公司积极向上游养殖业拓 展，与养殖企业建立战略合作关系，以上举措有望带来屠宰量的增加， 降低生猪价格波动风险，长期看，屠宰业务毛利率有望提升；肉制品业 务，公司积极布局低温肉制品，在消费升级背景下，公司有望受益于低 温肉制品业务增长。此外，目前预制菜领域参与者众多，公司有望依托 长期的品牌优势及规模成本优势，快速打开 B 端及 C 端市场，预制菜行 业有望成为公司新的业绩增长点。
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