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BOSS直聘（BZ.US）研究报告：在线招聘变革引领者，蓝领市场打开成长空间。BOSS 直聘：行业创新引领者，“直聊+智能匹配”构筑模式壁垒。BOSS 受益于移动端互联网红利释放，创新推出“直聊+智能匹配”模式；公司借 助直聊创新模式完成用户初始积累，并基于积累下的海量高频数据，持续优 化匹配精度&保护用户信息安全，优化用户体验，实现“用户增长/数据沉淀 -算法优化-用户增长/付费意愿提升”的正循环，MAU 已跃居行业首位。

老行业新玩法，B&C 端需求共振孕育千亿级市场。政策鼓励“人服+互联 网”新业态，CIC 数据显示，2025 年在线招聘市场规模预计增长至 2234 亿 元，CAGR（20-25 年）约 32.3%，较 15-20 年（CAGR 为 23.2%）边际提速， 蓝领市场兴起注入新动能。与传统线下招聘相比，在线招聘胜在招聘效率提 升与地域覆盖广度，但同样需注意招聘过程中用户信息安全的保护。

在线招聘企业商业模式进化史：综合招聘平台（搜索功能为主）-分类 信息服务平台-垂类/社交类招聘平台。在线招聘行业痛点系使用频次低& 撮合难度高，行业内玩家商业模式持续迭代。1994-2004 年智联招聘/中华英 才网/前程无忧等综合招聘平台先后创立，打破了地域限制、但流量马太效 应显著；2005-2010 年赶集、58 同城分类信息服务平台出现，由于并非专注 招聘市场故竞争力不足；2011-2014 年，猎聘、拉勾网、脉脉、领英中国和 BOSS 直聘先后入局，但主打社交的领英水土不服，BOSS/猎聘算法平台受青 睐；2022 年以来抖音与快手推出“直播带岗”，但发展阶段仍较初期。

成长看点：基本盘稳固，切入蓝领市场打开成长空间。截至 2022H1，BOSS 用户结构金领&白领/蓝领/大学生分别占比 54%/29%/16%。未来白领基本 盘稳步挖潜：公司通过数据积累&技术投入构筑了正向循环的商业模型，保 障用户体验。2021 年 7 月起监管原因致新增用户注册暂停，公司持续挖掘存 量用户价值，经营数据呈现强劲韧性；二看切入蓝领增量市场：蓝领招聘 市场空间广阔，过往多以“线下中介”开展、合规安全问题频发，公司“海 螺优选”直击传统蓝领招聘痛点，切入蓝领市场打开成长空间。