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德生科技（002908）研究报告：社保卡或是数字人民币最佳载体，政务IT构筑新增长点。社保卡或是数字人民币最佳载体。根据北京日报的报道，在人民银 行数字货币研究所、北京人力资源和社会保障局的共同指导下，中国邮政 储蓄银行北京分行联合多家单位，共同启动北京民生一卡通叠加数字人民 币硬件钱包研发，首张样卡已制作完成。这将是全国首批叠加数字人民币 硬件钱包的第三代社保卡。社保卡+硬件钱包成为了数字人民币的载体已 经完成了相关试点工作。

业绩高增长。2022 年前三季度公司毛利率 42.62%，同比提升 2.48%； 净利率 10.94%，同比提升 1.74pct。其中三季度业绩增速亮眼，2022Q3 收入同比增长 78.97%（2022Q2：34.71%），归母净利润同比增长 97.71% （2022Q2：43.03%），扣非后的归母净利润同比增长 88.52%（2022Q2： 40.72%），三季度业绩增速明显加快。

定位于民生综合服务商，业绩进入快速增长通道，高研发投入奠定 技术优势。公司以社保卡业务起家，经过多年深耕，逐步具备社保卡应用 全产业链服务优势，构建了以人力资源运营为主的综合人社运营服务矩 阵，贡献收入成效显著。近年来公司业绩增长不断提速，同时研发投入保 持稳定增长，顺利通过 CMMI ML5 最高等级评估，拥有多项专利，体现 公司强大的技术实力。

政策支持、市场广阔，自身具备生态与场景优势，社保卡业务奠定 德生发展基石。近年来，国家大力推动建立以社会保障卡为载体的“一卡 通”服务管理模式，国家对社保民生行业的支持和推动是社会保障行业发 展的主要源动力之一。我国具备高人口基数，且社保持卡人数逐年攀升， 奠定社保卡发卡量不断增长的基础。同时和发达国家相比我国在社会保障 体系投入占比仍不高，且绝大多数存量持卡为第二代和第一代社保卡，因 此社保行业及以社保卡为载体的居民服务“一卡通”仍有较大发展空间。德 生较早布局，当前处于行业领先地位，战略合作“朋友圈”强大，与华为技 术、腾讯云、软通智慧、中国移动、中国平安、中国电子等建立了战略合 作伙伴关系；且“一卡通”功能场景众多，公司中标多项重点项目，在多地 得到迅速推广。