金地集团(600383)研究报告:朝乾夕惕三十载,老牌龙头再发力.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2022/10/29
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金地集团(600383)研究报告:朝乾夕惕三十载,老牌龙头再发力。老牌龙头稳健经营,行业排名逆势提升:金地集团 1988 年成立于深圳,2001 年在上交所上市,2022H1 在市场整体疲软的情况下,全口径销售规模 1006 亿 元,行业排名逆势提升,重回前十梯队,销售均价位列 TOP10 房企前列;土 地资源优质丰富,深耕核心城市,截至 2022H1,总土储 6193 万方,权益土储 2840 万方,一二线城市总土地储备占比 70%,货地存续比约 4.5,我们预计可 至少保证公司 3-4 年销售周期;九大住宅产品体系不断迭代升级,商办、产 业园区设计能力业内领先,科学筑家助力实现品牌溢价。
多元化业务布局,物业及代建业务行业领先:1993 年布局物业板块,领先 的社区服务与资产管理整合运营商,提供多业态项目管理服务,截至 2022H1, 公司服务项目 2000 余个,合约管理达面积 3.6 亿㎡,较 2021 年末增长 9%, 在管面积 1.94 亿㎡;商业代建领跑者,目前已布局全国超 40 座城市,管理 服务项目超 90 个,累计签约面积超 1600 万㎡,其中住宅项目累计货值超过 1000 亿元,商办项目投资规模超过 420 亿元,累计政府公建面积超 360 万㎡。
财务稳健,整体债务结构调整优化:我们预计 2022 年底公司房地产开发业 务可实现经营性净现金流入约 161 亿元,账面资金余额可安全覆盖短期内须 偿还借款,2023 年公司在融资全面停滞的极端假设情况下,有望继续维持当 年的正常经营及债务偿还,我们认为公司短期内违约风险较小。截至 2021 年 末,金地集团短期借款与一年内到期的非流动负债合计 413.2 亿元,根据公 司 2022 年经营数据,推算全年经营性净现金流入约 161 亿元,叠加期初账面 货币资金 648 亿元,可有效覆盖短期内须偿还借款,在 2023 年销售量价均下 降 10%且融资受阻的极端假设下,仍能保证当年的债务清偿能力。拆解单项目 投资模型,在项目开盘后约半年时间内,累积现金流即可回正,并持续为公 司贡献正向现金流入。
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