中国电信(601728)研究报告:2C、天翼云加速发展,打开未来十年成长空间.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2022/10/24
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中国电信(601728)研究报告:2C、天翼云加速发展,打开未来十年成长空间。收入侧:移动业务企稳回升,创新业务驶于快车道。政策不再“提速降费”, 量价双增逻辑持续兑现。(1)移动业务方面,移动 ARPU 企稳回升趋势确 立,5G 用户渗透率再攀高峰,户均 DOU 同比高增,移动业务收入稳步提 升;(2)固网业务方面,增值服务融合套餐推广拉动宽带 ARPU 持续改善, 固网业务均实现量收双增;(3)创新业务方面,积极发展 IPTV、互联网 数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务,收入占比持续提升。
成本侧:投资能效持续改善,成本费用可控。折旧及摊销和网络运行及支 撑成本占主要成本费用比例超过 60%。5G 时期公司坚持按需建网、精准投 资,5G 资本开支平稳,占收比将下降。此外,共建共享有望带来规模效应, 折旧摊销费用及网络运行支撑成本占收比均有望保持稳定。随着行业“价 格战”告一段落,加强市场渠道费用管控,终端补贴逐步取消,销售费用 及费用率自 2018 年起均稳定下降,降低行业“内耗”,提高运营效率。
天翼云重新定义中国电信,云网融合优势显著加速迈入第一阵营。云计算 +IDC 收入超过语音收入重新定义运营商,22 年中国电信云计算收入较大 概率超过腾讯紧追阿里。创新业务高速发展,重新定位未来 10 年成长属性, 天翼云具备①网络覆盖优势、②安全可信优势、③本地化服务优势、④云 网融合一体化优势,高速增长步入第一阵营。
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